李克强总理在达沃斯论坛的谈话指出，政府会通过进一步消除政策管制为大众创业提供支持。创业企业数目的增多会促进私募投资市场的扩张，对私募投资市场的研究无论对理论界还是实务界都具有重要意义。由于私募投资者追求高回报率，比公开市场上的投资者更愿意承担高风险，因此对发展不确定、增长潜力大的创业企业来说,私募融资是重要的融资方式。私募股权投资者和创业企业之间存在的严重的信息不对称问题，导致私募股权投资者的代理成本增加。为了降低代理成本，私募股权投资者委托具备专业知识的私募股权投资管理机构负责资本运作和监管创业企业的日常经营。　　大量文献研究私募投资回报率的影响因素。国外文献主要研究私募股权投资机构和私募投资基金的特征对投资回报率的影响；相反，由于缺乏私募基金层面的数据，我国的文献集中研究投资项目的属性对投资回报率的影响，而在私募基金对投资回报率的影响方面鲜有研究。　　本文获得了来自清科私募通数据库中关于私募基金的数据，选取从1993年起存续期在7年以上的私募基金从成立到2015年3月参与的退出项目为样本，在剔除缺失值后得到281个退出项目，选取这些项目的退出回报率为因变量，考察私募基金的声誉，经验和历史绩效对退出回报率的影响。研究结果表明，私募基金的声誉越高，经验越多，私募投资机构和创业企业之间的代理成本越低，项目退出回报率越高；由于私募投资市场存在高度的不完全竞争性以及已有投资者和新投资者之间存在信息不对称性，私募基金的历史退出回报率越高，当期的退出回报率越高。本文的研究弥补了国内文献在私募基金层次研究的不足，并对投资者和创业企业选择私募投资机构具有一定的参考价值。