随着金融自由化的迅速发展,各国、各区域之间金融市场的联系更加紧密,资产之间的相依关系日趋复杂,各金融机构以及广大投资者所面临的投资风险日趋增大。对于机构投资者而言,可以利用投资组合来有效的分散和控制风险,随着投资组合中资产数量的增多,传统的研究方法常常面临“维度诅咒”,而藤Copula(Vine Copula)模型可以更准确的描述投资组合中多个资产的相依结构,从而更合理的构建投资组合,降低风险。本文以五种行业指数为例,构建投资组合。分别采用R-Vine、C-Vine和D-Vine三种Vine Copula模型对投资组合进行相依性拟合,通过AIC、BIC、LogLik三种检验方式,评估模型对投资组合相依性的拟合优度。实证结果显示,R-Vine Copula模型在高维投资组合资产的相依结构描述中,拟合优度最好。另外,运用蒙特卡洛模拟(Monte Carlo Simulation)和滚动时间窗(Sliding Time Window)的方法,对三种Vine Copula模型构造的等权重投资组合的风险测度VaR值进行预测,三种模型均通过了Kupiec LR检验,证实了其在高维资产投资组合风险测度VaR的预测上是有效的。Vine Copula模型为高维资产相依性研究及风险分析提供了强大的工具,对于机构投资者构造高维投资组合以及风险管理具有重要的现实意义。