管理层收购(Management Buy-Outs,即MBO)自西方国家引入我国以来,在我国国有企业产权改革中一直扮演着重要角色,成为国企改革的重要手段之一。它能有效提高企业管理者的积极性、降低由于代理问题产生的代理成本,同时提高企业经营效率和促进企业发展。但由于MBO操作不规范、信息披露不及时以及我国相关制度不完善等原因使其并没有充分发挥作用,反而受到了理论界和实务界的质疑,2003年曾被国家临时叫停。随后,在2004年引发的“郎顾之争”,再一次将MBO置于风口浪尖上。尽管如此,MBO并没有停步,只是与过去的形式相比更加隐蔽化、曲线化。2004年末,国资委提出允许MBO在国有中小企业中进行尝试,而禁止在大型国企中进行。虽然我国MBO在实施过程中存在一些问题,但是它作为一种新兴的收购方式,具有其固有的优势,因此研究我国上市公司曲线MBO问题对促进其发展具有重要意义。本文采用案例研究的方法,通过对MBO相关理论、文献以及运作机理进行归纳概述后,结合我国上市公司曲线MBO的状况和特点,以张裕集团历时一年半的曲线MBO事件为例,分析其曲线MBO后对上市公司的影响,以及在此过程中暴露的问题,并针对这些问题提出解决办法和建议。最后,对我国曲线MBO的发展做出展望。全文共分为六个部分,其主要内容如下：第一部分为导论部分。提出了本文的研究背景和研究意义,并进一步阐述了本文的基本思路与内容框架、所采取的研究方法以及预期贡献。第二部分为MBO相关理论基础和文献综述部分。介绍了MBO和曲线MBO的基本概念以及MBO相关经济学理论,并对其国内外文献分别进行了综述。第三部分为我国上市公司MBO运作机理分析。进一步对实施MBO的动机、模式进行了阐述,并介绍了我国上市公司MBO的运作机理。第四部分为我国上市公司MB0状况和特点。首先,从我国上市公司MBO状况出发,通过与西方发达国家MBO的比较,进而得出我国特色MBO的基本特点。其次,从我国MBO曲线化前提出发,得出曲线MBO的发展趋势。最后,再结合新潮实业和双汇集团两个具体的曲线MBO案例,简要说明了曲线MBO的实施过程和特点。第五部分为案例分析部分,也是本文的重点。结合张裕集团曲线MBO案例,从资本市场数据和财务数据两个方面探讨分析了张裕此次曲线MBO行为对上市公司张裕股份产生的影响,得出了正面积极的结果。结合此次曲线MBO,指出其在实施过程中存在的主要问题,即股权变动信息披露不完整及时、融资来源不明确以及收购定价过低等。第六部分为结论与建议部分。紧承第五部分,从张裕曲线MBO案例中得出结论和启示,客观评价了MBO给上市公司发展带来的正面积极影响和实施过程中存在的问题。随后针对这些问题,提出了相应的应对策略和建议,具体包括：(1)完善曲线MBO会计信息披露制度。(2)加强曲线MBO融资来源的监管。(3)完善曲线MBO的定价机制。文章最后,对MBO发展前景做出了展望。纵观本文研究,主要有以下几点贡献：(1)归纳总结了MBO相关的五大理论基础、国内外MBO相关的文献研究以及发展情况和经验,对规范我国MBO有一定借鉴意义。(2)具体分析了张裕集团在MBO处于争议时期成功实施曲线MBO的过程,对MBO产生的经济影响从资本市场数据和财务数据上分别进行探讨,总结其积极正面的效用,为MBO的发展提供了实践基础。(3)通过对张裕曲线MBO的具体案例分析,找出其暴露的问题,从而提出针对性应对政策和建议,具有实践指导意义。但是,由于笔者的能力和时间有限,本文存在的不足也是显而易见的：鉴于我国多数MBO信息披露不完整及时,因此在张裕案例中搜集到的数据有限,分析存在一定局限性,使结果有失准确；在对张裕曲线MBO暴露的问题及提出的建议上可能不够全面,需要进一步研究。