大股东以上市公司为平台,借助盈余管理,从资本市场获取融资,同时通过直接占用、关联交易及高额派现等方式,转移上市公司利益,侵犯中小股东权益,阻碍了我国金融市场健康发展。本文在回顾国内外相关文献的基础上,从理论和实证上系统剖析了我国上市公司利益转移行为。 首先,文章从大股东利益转移的内涵和机理入手,初步分析上市公司利益转移的基石、手段、过程及市场效应,建立全文的理论框架。 其次,文章针对上市公司净资产收益率的分布特点,分区间并合并分组剖析上市公司盈余管理特征;针对企业追求零盈余和上年度盈余的特点,将各组公司按是否满足目标进行分解,深层次地研究上市公司盈余管理特征;建立基于不同盈余目标的回归方程及交互回归方程,同时引入第一大股东比例,独立董事虚拟变量及“十大”会计师事务所虚拟变量,验证和探讨上市公司盈余管理的影响和制约因素。 再次,文章以冀东水泥为例,从数据分析角度剖析冀东水泥围绕配股管理盈余的行为,以高额派现、关联交易等方式向冀东集团输送现金的行为,以及随着外部监管增强,冀东水泥利益转移方式的转变,同时分析了独立审计和独立董事制约冀东水泥利益转移行为的局限性,指出我国资本市场法制环境有待进一步改善。 第四,文章探讨了市场对关联销售、关联采购、关联资产出让、关联资产购买、关联资产置换及关联投资公告的反应。