本文以会计盈余的价值相关性模型为基础，探讨了我国上市公司实施会计准则的经济后果。在借鉴国际会计准则的基础上，我国的新会计准则广泛采用了公允价值的计量属性。这一改革是否以及如何影响会计信息在资本市场上的作用，成为资本市场参与者和会计学术研究共同关注的焦点。本文比较分析了会计准则改革前后的会计盈余价值相关性，发现在实施新会计准则后，会计盈余的价值相关性并没有显著提高。 本文认为，上述现象的存在，可能有以下三个方面的解释。 首先，资本市场的有效程度影响了新会计准则的实施效果。在完全有效市场下，投资者能够充分地理解各类信息，并利用交易将这些信息迅速反映在股票价格中。那么，即使历史成本的盈余信息不能全面反映公司未来经济资源状况，投资者通过其他信息渠道，仍然可以有效地确定股票价格。在这种情况下，实施公允价值为基础的会计准则，不会改变投资者对未来公司价值的有效预期，也就不会影响到股票价格。因此，当市场的有效程度值得怀疑时，以公允价值为基础的计量观便凸显出其必要性。也就是说，资本市场的信息有效性程度将会影响到公允价值下盈余信息的价值相关性。资本市场的信息有效性程度越高，采用以公允价值为导向的会计准则所带来的盈余信息的价值相关性改善就越不明显。 其次，资产市场的发展程度也会影响采用公允价值的效果。如果对于某种资产而言，存在活跃的交易市场，那么该资产的公允价值是较容易获得的。但是在中国这样一个新兴市场经济国家，许多资产还没有形成活跃的交易市场，因此，公允价值使用的合理性和可靠性是值得怀疑的。另一方面，中国特殊的股权结构、经济制度以及较弱的法律系统所引发的大量关联交易在一定程度上也会扭曲资产的公允价值。以上两个方面均削弱了公允价值下盈余信息的价值相关性。最后，首次采用新会计准则使得会计信息缺乏可比性，增大了投资者评估公司价值的风险，从而提高公司的资本成本，降低会计信息的价值相关性。换句话说，会计准则的变迁是存在过渡性效应(transition effects)的。Drask等(2008)也指出，采用国际会计报告准则的过渡性效应包括，向新报告机制的转换会增加分析师盈利预测的困难。因此新会计准则下股票收益率对于盈余信息的反应实际上包含了以下两个部分：(1)新准则下所编制的会计信息的作用；(2)无论新准则能否提高盈余信息的价值相关性，从旧会计准则到新会计准则的转变本身就存在的成本。如果要考察新会计准则下盈余信息价值相关性的纯粹影响，则需要对新准则执行后更长一段时间的数据进行检验。