随着金融危机的深化，国外企业价值大幅缩水，“中国企业海外抄底”的呼声亦愈发强烈。但纵观中国企业海外并购的历史，多数并购以失败告终，其中不乏巨额亏损的案例。从整个并购的流程来看，中国企业对目标企业价值的评估大多具的研究报告，而作并购方的我国企业通常对外资投行估值模型知之甚少，对其中可能存在的人为调整因素不甚了解，从而造成价格高估，最终导致国有资产大幅缩水。　　 针对DCF估值的相关问题，国内外学术界对数理方法进行了深入细致的研究讨论，而并购案例的详细研究资料相对匮乏。特别是由于中国会计准则和国际会计准则的区别以及国际并购的特殊性，国际上的并购案例分析更加少见。本文将理论与实际结合，对国际并购的案例研究及分析具有一定的独创性。本文根据经典并购理论，参加的国企国际并购实务，对2008年12月最新发生的达美航空兼并西北航空一例进行细致分析，对每一步进行拆分讨论，并对研究报告中可能存在的人为操控因素进行剖析，并对相关流程进行探讨，以期对我国企业进行国际并购提供一手的案例参考，并对经典估值流程的每个细分步骤加以改进。　　 本文分五章：　　 第一章介绍本文的研究意义、方法、结构安排及文献综述；第二章DCF模进行介绍；第四章进行案例分析，对最新的并购案例进行逐步拆分式的分析讨论，并对每一步的影响因素和改进措施进行讨论；第五章结论及展望，对本文不足之处和未来研究方向进行讨论本文的创新之处在于，将经典并购理论与实践结合，并对经典理论和流程进行改进。同时用最新的案例进行分析，为国内企业提供估值方法参考。　　 本文不足之处在于，未考虑并购博弈对交易价格的影响，从而案例分析所得交易价格有局限性，这也是未来研究方向所在。