在21世纪初,在互联网浪潮的带动下双重股权结构开始兴起,选择这类结构的企业大多具备高成长性,企业在高速增长的同时往往有着较高的融资需求,但进行股权融资有丧失控制权的风险,所以控制这些企业的创始人、母公司或控股公司、大家族或私募股权投资者倾向于让企业以双重股权结构的形式上市,从而在获取公开上市好处的同时保持控制权。双重股权结构自诞生以来一直备受争议,因为双重股权结构不同于同股同权制度,被视为是对科斯产权理论的挑战,偏离同股同权原则可能会增加代理成本并提高大股东侵害中小股东利益的风险。为避免优秀企业去国外上市给经济造成损失,港交所、科创板、北交所分别于2018年、2019年和2021年开放了双重股权结构,但基于代理成本的问题,如何协调双重股权结构的效率和公平成为了学术界探讨的内容。为了解企业双重股权结构的选择动因、对公司治理的传导路径和效果,本文以腾讯音乐为研究案例。腾讯音乐在2018年于纽交所上市,后于2022年在港交所以介绍方式二次上市,且腾讯音乐属于母公司或控股公司类型双重股权IPO的企业,本文通过对该企业进行分析可以获取有别于创始人类型的结论,并为完善我国有关特别表决权的规章制度和打算采用双重股权结构上市的企业提供建议。本文以腾讯音乐为研究对象,从收集整理国内外对于双重股权结构的相关研究文献出发,研究分析了相关理论模型,列示了双重股权结构的主要选择动机及传导路径,并通过南开治理指数的具体指标对腾讯音乐实施双重股权结构的效果进行了分析,由此得出了结论和启示。本文主要包括五个章节。第一章的主要目的是引出主题,整理文献并梳理了本文的基本框架。第二章对相关理论进行概述,阐述了双重股权结构的主要内容,企业选择双重股权结构的动因及相应的效果评价方法,回顾了本文涉及的基础理论。第三章介绍腾讯音乐的公司概况和双重股权结构的设置情况。第四章开始案例分析,分析得出腾讯音乐实施双重股权结构是为了防范竞争者和潜在进入者的敌意收购,保障企业的长远发展,获取母公司投入的异质性资本。本文从集团治理角度出发,分析了双重股权结构下腾讯音乐母公司控制权对公司治理的传导路径以及风险控制措施的有效性。之后本文根据前文总结的效果评价方法,对腾讯音乐进行了治理风险和经济效果两个方面的分析,评价腾讯音乐实施双重股权结构的具体效果。结合腾讯音乐实施双重股权结构的案例,本文通过分析得出以下研究结论:第一,特别表决权的设置与企业的议价能力相关;第二,双重股权结构有利于企业实现跨界经营;第三,双重股权结构存在一定的治理风险。为防范母公司或控股公司类型双重股权结构企业的治理风险,本文提出以下建议:首先,母公司对子公司的绝对控制可以提高子公司的运营效率,但这也会提升治理风险,所以要审慎允许母公司和控股公司类型的企业采用双重股权结构上市。其次,由于采用双重股权结构上市的多为高新技术企业,数字化程度较高,可以通过建立风险预警系统来平衡决策效率和治理风险。最后,母公司或控股公司类型的双重股权结构企业难以通过死亡型或股权转让型的日落条款来完成双重股权结构的退出,所以要限制其特别表决权适用范围,并引入日出条款和业绩表现型日落条款来完善退出机制。