自股票市场全流通时代以来,通过在市场上减持套现成为了大股东获利的重要方式之一。而我国创业板作为新兴市场,自2009年10月23日在深圳证券交易所上市以来,就受到投资者热捧。但高发行价、高市盈率、高超募资金的问题也逐渐显现,随之而来的还有大股东及高管的频繁减持。特别是2015年,A股市场出现千股跌停的现象,大股东集中、无序、违规减持的行为不但破坏了市场秩序,也冲击了投资者信心,饱受市场诟病。为集中整治市场乱象,稳定资本市场秩序,中国证监会于2017年5月27日发布减持新规,旨在进一步规范大股东减持行为,遏制市场中的无序、违规减持,保护中小投资者利益,促进资本市场及实体经济有序发展。前人对于大股东减持的研究已较为成熟,但立足于减持新规的股价效应研究还鲜少。在此背景下,本文从减持新规的角度出发,以创业板市场上市公司为研究对象,对新规实施前后大股东减持带来的股价效应进行对比研究。文章在对大股东减持行为动机、时机及市场反应等文献研究进行梳理的基础上,结合本次减持新规的内容及创业板市场减持特点,选取2016年5月27日至2018年5月27日,即减持新规实施前后一年创业板市场上市公司大股东及高管减持1%以上的减持事件作为研究对象。首先,从减持时间分布、减持规模分布、减持方式选择及大股东、高管减持状况四个方面对新规前后创业板市场的减持状况进行对比;接着采用事件研究法对大股东减持的股价效应进行研究,并在该研究的基础上,以减持发生时间、减持方性质及减持比例为依据进行分组研究,利用独立样本T检验方法进一步探究分组样本在新规实施前后对市场影响的差异。实证结果表明:1、创业板减持行为对上市公司股价造成的影响在新规实施前后具有显著差异。在新规实施之后,减持形成的平均异常收益由负转正,说明创业板市场的减持行为对上市公司股价造成的冲击和负面影响得到了缓解;2、高管作为上市公司内部人,其减持行为会给市场释放强烈信号,使得上市股价受到的负向影响更为强烈。新规实施后,高管减持行为对上市公司股价造成的负面影响虽然有所缓解,但这种负面效应仍显著存在于市场中。此外,不同规模的减持对市场造成的影响在新规实施后不再具有显著差异,且较小规模的减持行为对上市公司股价造成的负面影响也有所缓解。最后,本文在定性与定量分析的基础上,结合实际情况对进一步完善相关政策提出建议;1、继续细化减持的相关规定;2、加大监管及违规处罚力度;3、强化创业板信息披露;4、加强创业板中小投资者风险意识教育。