股权分置改革完成后，定向增发新股已成为我国上市公司股权再融资的首选方式。为了顺利募集到投资所需的资金，上市公司会不会存在粉饰报表的盈余管理动机？盈余管理行为对上市公司定向增发后的业绩会造成什么影响？本文以我国2010年定向增发的上市公司为研究样本，结合规范分析与实证检验的方法来探讨上市公司定向增发新股、公司业绩与盈余管理这三者之间的关系。国内外大多数文献都表明为使定向增发顺利完成，上市公司会存在盈余管理动机，但这些研究都是从应计项目盈余管理的角度来进行的。随着会计准则的不断完善，上市公司利用应计项目操控盈余的空间越来越小，公司管理层转而采用真实活动盈余管理——即通过构造具体交易并控制交易发生时间的方式来进行操纵，既隐蔽又可以达到预期目标。本文研究结果表明上市公司在定向增发新股前存在显著的盈余管理行为，并且采用应计项目盈余管理与真实活动盈余管理相结合的方式来操纵盈余。大部分研究表明上市公司在增发新股后业绩会出现下滑，那么在股权分置改革完成这一背景下的上市公司在定向增发新股后业绩是否也会呈现下滑趋势？本文采用描述性统计分析方法来检验上市公司定向增发新股后的业绩表现，发现在定向增发完成后上市公司的业绩呈下滑趋势，与本文的假设一致。本文基于“盈余管理有害论”的观点对盈余管理进行界定，盈余管理对上市公司定向增发新股后的业绩可能产生负面影响。本文以此为假设，通过相关分析与回归分析进行检验，发现上市公司定向增发新股前进行的应计项目盈余管理与真实活动盈余管理，均对上市公司的业绩产生了显著的负面影响。应计项目盈余管理方式只是使用会计手段对账面项目进行了调整，并没有改变企业的经营状况；而真实活动盈余管理却实实在在改变了企业的经营情况，对企业的长期发展有一定的影响。研究结果表明应计项目盈余管理只会使上市公司定向增发新股后的业绩出现短期下滑，而真实活动盈余管理会使上市公司定向增发新股后的业绩出现持续下滑。