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本文以市场有效性理论——市场有效性的检验方法——市场有效性的实证分析——市场非效率的规范分析——提高市场效率的政策建议为主线,对中国证券市场进行有效性检验。 第一章主要介绍了市场有效性的概念,弱式有效市场、中强式有效市场、强式有效市场的划分标准及检验方法,并略加评述。本章的重点在于对弱式有效性检验方法的介绍,特意介绍了BDS检验、Hurst指数检验等较新的方法。 第二章是对中国股票市场弱式有效性、中强式有效性的实证分析。其中,弱式有效性的实证分析包括:单位根检验、序列一阶相关性检验、序列二阶相关性检验、BDS检验、R/S分析和Hurst指数检验等内容;中强式有效性的实证分析又包括:市场过度(或延迟)反应的估测、市场表现与公司业绩异动的测定、买壳上市分析等内容。最后得出中国证券市场弱式有效性与中强式有效性均不成立的结论。 第三章是在第二章结论的基础上对中国证券市场低效率进行的规范分析。首先介绍了中国证券市场的形成和发展的历史,然后通过分析概括出中国证券市场“政策市”、“消息市”、“投机市”、“非均衡市”的特点以及在市场构造、市场行为、运行方式等方面的缺陷,这些从另一个侧面印证了中国证券市场有效性的不成立。 第四章是前文内容的一个自然深入,笔者针对中国证券市场非效率性的成因提出了增强证券市场效率的一些肤浅建议,包括加快制度创新、加强法律规范、政策规范、市场规范和发挥自律机制作用等方面的内容。