作为国际储备最重要的组成部分,外汇储备反映了一国调节国际收支和稳定外汇市场的能力,是一国经济和金融实力的象征。1994年外汇体制改革以来,中国外汇储备规模一直保持高速增长的态势,并于2006年取代日本成为世界最大的外汇储备国。截止到2010年底,中国外汇储备规模高到28473.38亿美元。中国高额的外汇储备引起了广泛的争议。一方面,高额的外汇储备起到了“缓冲器”的作用,提高了中国调节国际收支和干预外汇市场的能力。另一方面,持有高额外汇储备的成本巨大,容易导致结构性通胀,并影响货币政策的独立性和有效性。因此,确定外汇储备的适度规模、有效管理高额的外汇储备成为中国国民经济发展的关键。本文在回顾国内外学者对外汇储备适度规模研究的基础上,分析了中国外汇储备的发展历程和现状,并利用修正后的阿格沃尔模型对中国1994-2010年的外汇储备适度规模进行了实证研究,最后对中国超额外汇储备的管理提出了建议。研究结果表明,中国外汇储备的实际规模自2005年起超过适度规模,且这一趋势在一定时间内不会改变；中国外汇储备的需求结构发生了很大变化,干预性储备、FDI利润汇出储备、偿债性储备和居民用汇储备需求明显增加；通过采取多元化的投资策略、加强投资风险的管控、完善中投公司的管理模式和利用高额储备投资战略性产业等方法,能够提高中国外汇储备管理的有效性,更合理的利用超额的外汇储备。