近些年来,伴随国民经济的快速发展,政府部门逐步建立了完善的证券市场体系,公司之间的并购逐渐增多,同一集团与下属的子公司的并购也屡见不鲜。通过这种方式能够使上市公司进行自身的规模扩张,实现企业资本的迅速壮大。成功的公司并购不仅能帮助公司提高资产质量,还可以实现产业升级。同时,伴随着并购活动的开展“并购热”的诸多风险也逐渐暴露出来。并购企业为了顺利实现并购目标,经常会溢价购买资产,对于并购方而言,溢价支付会造成上市公司股价波动,对上市公司的长远发展产生不利影响。生态修复在环境治理行业当中占有重要地位,案例研究中的亿利资源集团通过多年的积淀和经验,在国内及国际上均享有较高的知名度,通过研究其高溢价并购集团旗下资产的案例,对集团资源进行产业的整合与升级,选择融资方式和支付方式,防范并购风险等方面具有一定的应用价值。文章首先梳理了前人对并购的类型、动机及对并购方造成的风险等方面的研究成果,并通过案例分析法对溢价并购被否案例展开研究;其次,阐述亿利生态在并购前两年通过关联交易提高了其生产经营收益,促使“母子公司”对其进行高溢价的并购,并在并购期间更改并购方案,引入新控股股东注资入股,提高标的公司交易价格;再次,对本次收购标的的交易价格进行了分析,分析的结果为亿利洁能对标的公司做出的估值太高,因此交易具有溢价并购的性质;最后,对于亿利洁能在并购方案宣告后造成经济后果展开研究。这次溢价并购对于并购方产生的影响主要是本次溢价并购被否致使上市公司股价大跌。除此之外,在调整并购方案期间大股东利用信息优势的减持行为亦对中小股东存不利影响。文章认为,上市公司亿利洁能高溢价并购亿利生态最终遭到证监会否决,一方面是标的公司本身盈利能力不强,在关联交易因素的影响下实际业绩并非能达到预期所期望的水平;另一方面,是本次并购对于标的资产估值过高,是造成本次并购被否的主要原因;再一方面,在此并购方案中标的公司作出业绩实现的可能性较低,也是本次并购案被否的主要因素。针对本次溢价并购被否的结果,本人为规范资本市场并购标的交易价格、提高上市公司并购重组成功率提供建议。