【摘 要】
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近年来随着中国经济的持续发展、经济结构的变化和资本市场的日趋完善,上市公司的并购重组活动也愈加活跃。在我国,上市公司的重大并购事件通常被投资者解读为利好,上市公司
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近年来随着中国经济的持续发展、经济结构的变化和资本市场的日趋完善,上市公司的并购重组活动也愈加活跃。在我国,上市公司的重大并购事件通常被投资者解读为利好,上市公司公告重大并购、重组事件往往刺激股价上涨。国内外已有众多学者先后对公司的并购重组进行研究。从研究结果来看,并购重组活动能否帮助并购方提高经济效益并没有获得一致的结论。另一方面,自2013年以后,A股市场新经济领域的跨界并购数量大幅增加,如果以三年为周期来对并购绩效进行评估,那么当前恰好可以将跨界并购最为活跃的2013年至2015年并购事件纳入研究。因此,本文选择并购绩效作为研究主题。为评估上市公司的并购重组能否提高综合绩效,本文将一家上市公司同一年的全部并购视为一个案例,从2006年到2015年A股上市公司的并购数据中,根据全年并购重组总金额占上市公司年初市值的比例,筛选出五百九十三个重大案例作为样本。对于这些样本,进一步选取有代表性的财务指标,并运用主成分因子分析法对并购前后样本公司绩效的变化进行比较分析。接着,本文从上市公司的股权状况、估值和成长性等方面尝试对绩效变化的原因进行解释。研究的主要发现有:(1)对全部五百九十三个样本的分析发现,实施并购重组的上市公司在并购前后综合绩效反而略有下降;(2)对并购绩效影响因素的实证分析发现,并购方的某些特征对并购绩效有正向影响,包括最终控制人为国有、公司股权集中程度适中、市值较小、市盈率偏高、上市公司收入利润负增长等。最后,本文从投资者和上市公司角度总结了研究启示。
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