论文部分内容阅读
目前,我国上市公司的绩效评价体系建立在以利润为中心的基础上,没有考虑资本成本,导致长期以来在我国形成“权益资本无成本”的错误观念。人们在阅读公司的财务报告时往往只关心公司利润表中的净利润,认为净利润大于零的公司就是盈利的,然而,对部分利润表上呈现盈利的公司来说,虽然其利润大于零但当所得的利润不足补偿权益成本时,企业不但未给公司带来价值,反而毁灭了股东价值。本文抛开传统的价值评估指标,从“创值”的角度去审视从1990年到2005年的A股市场。本文从三个层次(账面价值,市场价值,内在价值)探讨了企业价值的内涵和价值评估指标,确定内在价值是企业价值的核心,并确定使用创值指标EVA对我国A股市场上市公司进行创值评估。文章在研究大量综述的基础上,发现国内理论界对于EVA实证的研究比较少,系统地揭示我国上市公司从1990年-2005年的价值创造数量和效率是目前创值理论实证体系中的空白。本文总结了目前国内EVA应用的计算方法,归纳出正推法和倒推法两种方法,并根据斯滕斯图研究的EVA调整原则对会计科目进行修正,确定最终的计算公式。文章搜集了从1990年到2005年A股市场上市公司的数据,剔除后样本容量最大为1263家,从上市后开始逐年计算它们的EVA值。根据计算结果,文章对上市公司进行了纵向,横向比较,并与其他评估方法,与其他国家上市公司价值创造对比,总结出我国A股市场上市公司价值创造的一些特点,结果显示我国A股市场从1990年到2005年大部分年份都没有创造价值,而是在毁灭价值,6-8成上市公司辜负了投资者的期望,但整体创值能力在提高。针对这一结果,本文给出了一些解释。最后文章分产业对我国上市公司进行创值分析,我国资本密集型产业优势从21世纪以来大幅度提高,我国在发展劳动密集型产业的同时,应局部深化资本。最后本文指出了研究的局限和未来的展望。