投资决策是现代企业财务决策的重要组成部分。高效率的投资是中小企业在发展壮大过程中,不断增加现金流、持续健康发展的基础和保障,也是扩大企业市场价值的必备条件。中小企业作为国民经济中数量最多且最具活力的参与者,在我国的社会经济发展中发挥着非常重要的作用,而作为中小企业优秀代表的创业板上市公司,代表着推动我国经济发展的新兴生力军。创业板上市公司具有比非上市中小企业更优秀的人力资源和更完善的制度,而“人”和“制度”是影响企业投资效率,的重要因素之一。因此,本文从“人”和“制度”两个方面,研究高管团队人力资本和企业内部控制对我国创业板上市公司投资效率的影响,不但在学术上具有理论意义,更具有现实指导价值。本文基于人力资本理论、高阶理论、委托代理理论和信息不对称理论,以创业板上市公司为研究对象,主要研究了高管团队人力资本对企业投资效率的影响,企业内部控制对投资效率的影响,以及高管团队人力资本与内部控制共同对企业投资效率的交互影响。本文从高管团队成员的年龄、受教育程度、职称和任职年限四个维度,通过因子分析,提炼出了高管团队的人力资本平均值指数、异质性指数和综合指数,分别对应于高管团队人力资本的强度、广度和总体综合情况。采用了深圳迪博公司发布的上市公司内部控制指数,以该指数的大小来衡量企业内部控制的质量。本文以2010—2015年中国创业板上市公司数据为样本,从“人”和“制度”两个方面入手,采用理论分析与实证研究的方法,分析并实证检验企业高管团队人力资本和内部控制质量对投资效率的影响。本文基于“提出问题——理论分析——实证分析——结论及政策建议”的研究思路,沿着“人(高管团队人力资本)——行为——经济后果”以及“制度(内部控制)——行为——经济后果”两条主线,运用人力资本理论、高阶理论、委托代理理论和信息不对称理论,分析了非效率投资的影响因素、高管团队人力资本和企业内部控制质量分别对投资效率(非效率投资)的治理作用,以及高管团队人力资本和企业内部控制质量共同对投资效率(非效率投资)的交互影响,从而丰富和发展了人力资本和内部控制的经济后果以及投资效率影响因素的研究。在实证分析中,采用非平衡面板数据,通过分组回归分析等,对研究假设进行实证检验。实证研究发现,企业高管团队人力资本的平均值指数(强度)、异质性指数(广度)和综合指数均能显著地抑制企业的非效率投资,从而改进投资效率;企业内部控制质量也能显著地抑制企业的非效率投资,提高企业的投资效率;高管团队人力资本和内部控制质量共同的交互作用,能显著增强高管团队人力资本或者企业内部控制单独对非效率投资的抑制作用。全文共分七章,具体结构如下:第一章:绪论。介绍了本文的选题背景和拟研究的问题、研究意义、内容结构和研究思路、研究方法以及论文的创新之处。第二章:文献综述。对国内外已有的研究企业人力资本、内部控制质量以及企业投资效率的相关文献进行了系统性的梳理和评述,并在此基础上确定了本文的研究起点。第三章:对我国创业板上市公司投资效率现状进行了理论分析和实证测算。通过实证测算,得出我国创业板上市公司普遍存在非效率投资现象、投资效率低下的初步结论。第四章:以人力资本理论和高阶理论为基础,从理论上分析了高管团队人力资本对企业投资效率的影响机理;以高管团队成员的年龄、受教育程度、职称和任职年限四个维度为基础,通过因子分析,构建了分别反映高管团队人力资本强度、广度和综合性的平均值指数、异质性指数和综合指数。经过实证检验,发现创业板上市公司高管团队的人力资本,不管是强度、广度还是综合性,均与投资过度及投资不足显著负相关,说明高管团队人力资本能对创业板上市公司的非效率投资起到抑制作用,提升投资效率。第五章:以委托代理理论和信息不对称理论为基础,从理论上分析了企业内部控制对投资效率产生影响(抑制企业非效率投资)的作用机理,进而选取深圳迪博公司发布的上市公司内部控制指数来测度企业内部控制质量,实证检验了创业板上市公司内部控制质量对抑制非效率投资、提升企业投资效率的影响。实证发现,创业板上市公司的内部控制质量越高,企业投资效率越高。第六章:研究了高管团队人力资本和内部控制对企业投资效率的共同作用下的交互影响。通过构建高管团队人力资本与内部控制质量的交乘项,实证了检验企业高管团队人力资本和内部控制质量对企业投资效率的共同影响的交互作用。实证结果表明,创业板上市公司高管团队人力资本和内部控制能够相互影响,在对投资效率的影响中确实存在交互作用。第七章:对全文进行了系统性的总结,概括性的阐述了本文的主要研究结论,提出了相关政策建议,最后指出了研究不足之处以及进一步研究展望。本文的创新在于:(1)以往对企业投资效率影响因素的研究,大多考虑的是公司治理或者内部控制等制度因素,涉及人的也基本上是管理者的心理、情绪等因素。本文将经济学中的人力资本理论引入到企业投资效率的研究中,从“人”和“制度”两方面,研究高管团队人力资本与企业内部控制对投资效率的影响,扩展了企业投资行为和投资效率的研究视角,在一定程度丰富和发展了投资理论,同时,也丰富了人力资本经济后果以及投资效率影响因素的研究。(2)本文构建了高管团队人力资本指数。已有关于人力资本的研究文献,几乎都是基于人力资本的特征,从年龄、受教育程度等不同维度的平均值和异质性两方面分别研究其经济后果。由于人力资本不同维度的变量具有不同的量纲,严重影响研究结果的正确性,本文在已有文献的基础上,基于高管团队成员的年龄、受教育程度、职称和任职年限四个维度的人力资本特征,通过因子分析,从强度、广度和综合性三方面分别构建了人力资本平均值指数、异质性指数和综合指数,消除了变量量纲对结果的影响,丰富了人力资本的测度方法。(3)本文基于“影响因素——行为——经济后果”的研究范式,从人(高管团队人力资本)和制度(内部控制)两个方面,讨论企业投资效率(非效率投资)的影响因素,并在此基础上,借鉴社会学、管理学等学科关于交互效应的研究方法,分析了高管团队人力资本对内部控制质量的影响机理以及内部控制对高管团队的约束机制,并将人力资本指数和内部控制质量的交互项纳入到回归模型,分析并实证检验“人”和“制度”这两个重要因素对企业投资效率的交互影响,从而区别于以往绕过本质直接讨论人力资本或内部控制的经济后果的研究。