中国利率期限结构理论与实证研究

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本文对利率期限结构的研究主要分为静态和动态两个方面。静态研究的目的是以市场上交易的国债价格横截面数据为基础,构造出反映零息债券的利率与期限之间关系的收益率曲线即利率期限结构。本文在静态研究方面,首先深入分析了构造利率期限结构各种理论,在实证方面以上海证券交易所交易国债数据为基础,对比利率期限结构静态研究的方法(样条法, Nelson-Siegel方法),得出Nelson-Siegel方法更适合我国现在的市场情况的结论,并以2005年5月20日到2006年8月14日的月度数据为基础,构造出每月的利率期限结构。经过分析认为我国的利率期限结构基本符合传统的预期理论和流动性偏好理论。而动态研究考察的是整个利率期限结构是如何随时间演化的,本文在深入理解各种利率动态理论模型的基础上,选用R007(国债7天回购)利率,对(GBM VASICEK CIR等)单因素模型,分别采用GMM, ML方法进行参数估计。经过模型选择,确定了比较适合当前我国银行间市场情况的模型。对交易所市场,在利用主成分方法分析了单因素的缺点之后,利用卡尔曼滤波方法,对多因素CIR模型进行参数估计。得出结论,两因素模型基本可以反映我国利率期限结构的变化,其中以三
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