随着国债市场的逐步完善和利率及汇率市场化改革的进一步深化,中国的利率期限结构作为宏观经济和货币政策之间的桥梁作用日益凸显。一方面,利率期限结构与宏观经济变量之间存在高度相关性,使得利率期限结构作为货币政策的重要参考。另一方面,货币政策对利率期限结构具有显著影响,又使我们通过利率期限结构来考察货币政策效果成为可能。基于这样的特点,将利率期限结构纳入货币政策研究框架内,对分析和判断价格型货币政策的传导效应,制定有效的货币政策具有重要的学术价值和实践意义。目前世界各主要经济体多已完成了货币政策框架转型,各国的货币政策操作框架比较相似,一般是将某一短期货币市场利率作为政策利率,通过债券市场收益率曲线,实现短期利率向长期利率的传导,最终长期利率的变化导致实体经济响应变化,实现货币政策最终目标。货币政策各个环节的传导都影响整个货币政策的实施效果,当前我国利率市场化基本完成,但金融市场发展还不够成熟完善,货币政策传导仍存在阻滞因素。西方利率传导机制理论中利率在各市场间快速传导这一前提假设在我国并不完全成立,因此为了能更全面具体地研究我国当前利率传导机制的通畅性,将包含了利率跨期限传导过程的利率期限结构纳入到当前的利率传导研究中来,也是对当前利率传导机制研究的有益补充和完善。本文按照"理论梳理-理论分析-实证分析"的研究范式展开。理论梳理部分:本文首先对利率期限结构的传统理论和现代估计方法进行了系统梳理,为后文分析期限结构在货币政策传导中的作用机理以及我国利率期限结构估计提供理论基础以及模型方法。随后从利率期限结构内含货币政策信息、货币政策对利率期限结构的影响两方面对现有的文献进行梳理。理论分析部分:在理论梳理的基础上,从利率期限结构对宏观经济的预测以及货币政策对期限结构的影响两部分,分别研究利率期限结构在其中的作用机理,得出了本文的理论研究基础。实证分析部分:首先选用参数较少、经济意义明确、构建形式相对简单的动态Nelson-Siegel模型对我国的利率期限结构进行拟合,将复杂的利率期限结构变化降维成三个代表不同含义β因子的变动,并分别运用样本内拟合和样本外预测两种方法对模型拟合的效果进行验证。样本外预测结果显示,运用动态NS模型对未来12个月内收益率预期和方差预期与蒙特卡罗模拟方法下得到的结果拟合程度非常高,验证了运用动态NS模型对我国利率期限结构拟合的合理性。基于第四章我国利率期限结构的估计结果,将利率期限结构的代表性因子作为货币政策中的中间变量,将对我国的货币政策效应研究分为货币政策工具对利率期限结构效应和利率期限结构对宏观经济目标效应两个部分在第五六章进行分别实证。根据本文设定的实证研究思路,首先对目标的实现程度运用建立VAR模型进行说明,但是考虑到考察的变量因子可能存在原序列非平稳的情况,所以进一步考察是否存在长期协整关系。如果存在长期协整关系,建立协整方程,进而说明解释变量对被解释变量目标间的实现程度。其次,货币政策效应的通畅性选择运用相关系数和格兰杰因果关系检验进行验证说明。再次,货币政策效应的时效性运用脉冲响应函数和方差分解方法进行说明。最后,通过实证结果综合分析,对利率期限结构视角下我国货币政策效应进行综合分析。基于理论研究和实证考量,本文得出以下三个结论:一是利率期限结构能够对我国货币政策工具的影响做出反应,同时对货币政策经济目标产生显著影响,说明当前我国利率期限结构视角下货币政策传导是通畅的,并且利率期限结构可以为货币政策的制定提供前瞻性指引。二是价格型货币政策工具比数量型货币政策工具对利率期限结构产生的效应更强。三是代表短期斜率项的利差因子对货币政策目标的实现更具实践意义。