随着我国经济进入发展新常态,各个行业更新换代速度加快。为了应对复杂的市场竞争环境,企业纷纷选择通过并购交易来实现发展壮大。然而,我国并购交易的效果并不理想,只有少数企业在并购交易实施后经营效果表现良好,大多数企业在并购交易实施后经营效果不达预期。并购效果不理想的主要原因是并购双方之间存在信息不对称,标的企业掌握的信息远多于并购方掌握的信息。在并购交易实施过程中,标的企业会利用信息优势向并购方隐瞒其不良经营信息,从而造成并购方利益受损。为了降低因信息不对称引发的并购风险,我国资本市场开始积极引入对赌协议。对赌协议作为一种估值调整机制,理论上可以有效地保障并购双方的利益,促进并购交易的顺利开展。然而,在对赌协议的实际运用中,高估值、高承诺、高商誉等对赌现象层出不穷,业绩失诺、操纵业绩、无力补偿、拒绝补偿等对赌纠纷频繁发生,给并购双方造成重大损失,导致并购交易失败。由此可见,对赌协议的不当运用可能会给企业并购带来更大的风险。因此,有必要对企业并购中对赌协议风险展开研究,以帮助企业在并购中合理运用对赌协议,实现并购双方的共赢。本文选取宁波东力与年富供应链的并购对赌作为研究案例。宁波东力与年富供应链的并购交易属于典型的跨行业并购,相比于其他类型的并购交易,跨行业并购中信息不对称程度更高,这使得跨行业并购中对赌协议的运用更加广泛。但同时,这也使得跨行业并购中高估值、高承诺、高商誉等对赌现象的出现更频繁,对赌失败率更高。因此,围绕该案例对企业并购中对赌协议风险进行研究更具有典型性,得到的对赌协议风险防控措施也更具有普适性。本文采用理论研究与案例分析相结合的方式对企业并购中对赌协议风险进行研究。在理论研究部分,归纳总结了国内外学者关于并购中对赌协议风险的研究成果,并阐述了与并购中对赌协议风险相关的理论,为案例分析奠定了理论基础。在案例分析部分,选取了宁波东力与年富供应链的并购对赌作为研究案例。首先,介绍了并购交易的基本情况以及对赌协议的签订内容与实施情况。其次,基于宁波东力与年富供应链签订对赌协议的整个过程,从对赌协议筹备阶段、制定阶段以及执行阶段三个阶段,全面分析了对赌协议存在的风险,并深入挖掘了对赌协议风险的成因。最后,针对案例中对赌协议签订各阶段的风险及风险成因,本文认为企业可以从以下三个方面防范并购中对赌协议风险:在对赌协议筹备阶段,企业应当选择合适的标的企业,谨慎签订对赌协议。同时,企业还应当执行规范的尽职调查,全面了解标的企业。在对赌协议制定阶段,企业应当合理评估标的企业的价值,谨防盲目乐观。同时,企业还应当理性设置业绩承诺,避免造成过高的业绩压力。在对赌协议执行阶段,企业应当加强对标的企业管理层行为的约束,保障业绩质量。同时,企业还应当重视对标的企业的整合管理,提升经营绩效。