政府引导基金后期进入对创业企业创新绩效的影响研究

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政府引导基金对企业创新绩效的影响是评价引导基金政策效用的重要内容之一。引导基金设立之初时将鼓励创业投资企业投资处于种子期、初创期即创业早期的企业作为初心和使命。然而现实情况却是有将近70%的引导基金在企业的扩张期和成熟期参股创业企业。本文根据引导基金发展的现实状况,将视角集中投资阶段为扩张期和成熟期(后期)的引导基金研究引导基金后期进入时,引导基金对创业企业创新绩效的影响。本文选取截至2020年末在新三板挂牌的公司,从中筛选在企业扩张期和成熟期才被引导基金参股,并且在新三板挂牌前三年内获得引导基金投资的的72家企业作为处理组,将新三板挂牌的企业中未接受过引导基金投资的7913家企业作为控制组。本文采用双重差分倾向得分匹配法(PSM-DID),验证引导基金后期进入对创新型企业研发投入和研发产出的影响。研究结果发现:投资阶段属于后期的引导基金在进入创新型企业前,对企业的研发投入具有显著的选择效应,但对专利申请量的选择效应不显著;投资阶段属于后期的引导基金进入企业后,对企业的研发投入和专利申请量的增值效应均不显著。由此结论可以推断出目前引导基金只是策略性的迎合政策而不是响应政策。引导基金后期进入时是暂时解决了企业资金短缺的问题,却没有提升企业创新绩效,这一做法既没有坚持“投早”的初心,即政策落实效果,也没有达到很好的政策实施效果。因此当引导基金的政策实施目标为提高企业创新绩效时,引导基金的投资的阶段应该前移。研究结论可为政府制定引导基金管理方法上提供政策建议。
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