所谓宏观杠杆率是指包括家庭、非金融企业和政府在内的非金融部门债务总额与GDP之比。近年来,中国非金融部门债务余额/GDP快速上升250%以上的水平。高杠杆率引发政府与学界等广泛的担忧,“去杠杆”成为我国一项重要的经济任务。世界主要发达经济体的宏观杠杆率普遍较高。关于高杠杆率的因素涉及多方面因素,许多文献只是分别强调某个方面。本文首先建立了一个宏观杠杆率的动态模型,把宏观杠杆率的多个决定因素综合其中,包括经济增长速度、利率水平、资本-产出比、资本折旧率、企业资产负债率(融资结构)。其次,结合VAR模型、格兰杰因果检验和面板数据随机效应以及固定效应等技术方法,检验模型在中国的适用性,验证了不同影响因素对宏观杠杆率的实际影响。第三,通过数值模拟估计了未来我国在不同经济情况下宏观杠杆率的变化路径。模拟发现,如果不改变过去长期采用的融资投资模式和经济增长模式,不采取适当政策措施,中国宏观杠杆率将很可能突破300%以上。基于验证的模型的分析结论,本文最后提出政策建议,包括加强股权融资、改善融资结构,强化技术进步和人力资本投资等促进经济增长,从而降低我国的宏观杠杆率。