近年来随着中国资本市场的发展以及相关法规和制度的完善,A股市场上每年参与并购的公司的数量和并购事件在不断增加。本文通过建立“并购—风险—预期收益”的逻辑顺序从资产定价的角度研究并购前后公司面临的特异性风险、系统性风险、现金流风险、资本成本风险等相关风险的变化对股票预期收益率的影响作用。研究的第一部分内容是:并购事件能否给公司的股票收益率带来冲击以及在公司宣布并购前后其所面临的相关的风险的改变对公司股票预期收益率会产生怎样的影响;研究的第二部分内容是:通过加入并购活动中因为“协同效应”创造出的“多余价值”以及加入账面资产增长率后对上一部分所研究的相关风险变化对股票预期收益率的影响进行了进一步的检验。在关于并购前后相关风险的变化对股票预期收益率影响的研究中借鉴了资产定价实证中的研究方法,以1998-2015我国沪深两市A股市场上非金融类公司为样本,采用的是Fama&Macbeth两步法。在相关风险指标的计量方面包含了特异性风险和系统性风险,其中系统性风险不仅包含了传统的贝塔值,另外还囊括了与公司自身情况相关的特异性风险以及衡量公司现金流风险、折现率(资本成本)风险以及通过计算得到的公司事后面临的系统性风险超过所处产业事前平均风险的“产业风险溢出”,这是本文主要的两个创新点。进一步通过将样本按时间区分成股改前与股改后以及按企业性质区分成国有和非国有企业后,在实证分析中发现在不同的样本中相关风险的变化对股票预期收益率的解释力度是不一致的。这是由于在不同的历史时期下的资本市场环境不同以及不同性质的公司所面临的政府政策和自身内部治理结构的不一致所导致的结果。实证结果表明:特异性风险能够很好地体现企业的创新和追求增长期权的努力,这一特定变量在并购前后的变化对股票预期收益率有正向的影响并且稳健;系统性风险变化(包括现金流风险、折现率风险、产业“风险溢出”)对股票预期收益率同样存在影响,并且在不同时期不同性质的公司样本中影响是不一致的。