融资是现代公司财务的一个重要研究领域,随着理论研究的不断深入,学者们逐渐将目光转向企业的融资效率问题——不同的融资决策如何对企业产生影响。我国资本市场尚不成熟,债务融资长期内仍是我国企业融资的主要渠道,其效率的高低不仅影响企业的资金充足度,还影响到企业的治理结构和经营绩效,对企业的发展至关重要。本文正是基于以上原因将企业债务融资效率评价作为突破口,对企业的债务融资效率进行研究。基于稀土业在国家安全以及国民经济领域的战略地位,稀土企业在融资方面不可避免的受到较强的政策性影响,这在现有经济体制下具有一定的理论研究意义。同时,融资问题也是稀土业现阶段所面临的众多问题之一,融资效率的提高对稀土业的发展具有现实意义。基于以上两点原因,本文将稀土上市公司作为研究样本。现有对债务融资效率的评价研究主要存在以下欠缺：评价指标的选择随意、缺乏系统性,不便于融资决策的改进；评价方法上存在“黑箱”,无法明确效率的形成机制,不利于分清责任、明确改进方向。针对以上问题,本文在现有研究成果的基础上,从以下几个方面进行研究：首先对债务融资效率的概念进行了重新界定。本文将债务融资效率划分为债务资金筹措效率和债务资金利用效率两个层次,从筹措和利用两个方面对债务融资效率进行描述；第二,在概念的基础上,以债务筹资决策为出发点,选择指标,构建了企业债务融资效率评价指标体系；第三,利用已构建的评价体系,引入两阶段生产系统的DEA模型,结合因子分析方法,对稀土上市公司2005—2009年的债务融资效率进行了分阶段的评价和分析,同时利用灰色关联分析法确定了稀土上市公司债务融资效率的关键影响指标,为稀土上市公司提高债务融资效率提供了可操作的改进方案。实证分析部分,本文对稀土上市公司2005—2009年债务融资效率进行了评价研究,结果显示我国稀土上市公司债务融资效率低下,尚不足最优效率的60%。融资效率低下的主要原因是资金筹措效率低下,与资金利用不相匹配。稀土上市公司提高债务融资效率,改进融资决策的优先次序为：期限结构、融资渠道及债务融资数量。本文构建的债务融资效率评价体系在指标的选择上将债务融资决策作为出发点,使得结论的可操作性更强；评价方法上采用了两阶段DEA模型,实现了债务融资效率的分阶段评价,有利于明确责任、有针对性的提高债务融资效率。