证券市场中资产组合问题一直是金融研究领域的核心问题之一,而基金组合正成为其中一个热门的研究课题。基金组合通过对基金的有效组合,能有效分散我国基金市场存在的投资风险。国内学者研究了在我国进行基金组合的理论可行性,在实证方面则主要研究了基金中资产组合和业绩评价,但是在基金组合基金的实证研究方面,国内还没有相关研究报道。本文实证研究了基金组合投资的组合规模和组合方法,为投资者进行基金组合投资提供了可行的操作模式。 首先,本文第一章简要回顾了资产组合理论的发展脉络,总结了国内外学者在资产组合领域所采用的实证研究方法和结果。 在本文第二章,笔者通过基金组合风险与组合规模关系的实证分析,验证了组合投资理论在我国基金组合领域的适用性和必要性,并揭示了在我国构造基金组合的合适规模应该是8.12只基金的规律,为我国基金投资者选择基金组合规模提供了科学依据。 在随后的第三、四、五章,笔者分别用Markowitz的均值-方差模型、Sharpe的单因素模型和简单等权模型构造基金组合,在允许卖空和限制卖空的前提下,以风险最小为目标分别进行规划分析,得到三种理论组合的结果。 在此研究结果上,笔者运用夏普测度、特雷纳测度和詹森测度进行比较分析,笔者发现,在给定收益的前提下,1.Markowitz模型,Sharpe单因素模型以及等权模型的整体组合效果均要优于市场组合;2.Markowitz模型组合优于单因素模型和等权模型组合,但非限制卖空条件下结果无法拟合;3.Markowitz模型组合在收益和风险上均优于基金市场组合表现;4.由于研究期间,基金市场普遍表现低迷,而且由于缺乏真正市场化的基准利率,三种理论组合的夏普测度和特雷纳测度均小于零。 分析实证研究结果可以看出,一方面,在当前市场环境下Markowitz模型在我国构造基金组合上具有指导意义,组合效果最好,而Sharpe单因素模型虽然计算简化,但考虑因素单一,同时由于受到无市场基准利率和缺乏统一的证券市场指数的局限,其应用受到一定程度的限制,组