【摘 要】
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企业绩效一直以来都是理论和实践界的关注焦点。影响企业绩效的因素甚多,其中作为企业三大经济活动之一的投资活动,对企业绩效有着不可磨灭的影响。现代投资理论从经典的MM理论
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企业绩效一直以来都是理论和实践界的关注焦点。影响企业绩效的因素甚多,其中作为企业三大经济活动之一的投资活动,对企业绩效有着不可磨灭的影响。现代投资理论从经典的MM理论,发展到信息不对称理论和委托代理理论,在20世纪80年代,产生了新的学说--行为金融学。行为金融学是社会学、心理学和金融学的有机融合,从决策个性的认知偏差角度研究非理性的行为特征。现有的研究大多集中在证券市场上投资者的行为,而对于管理者层面,特别是管理者过度自信对投资决策的影响研究十分有限。管理者过度自信对投资决策是否具有效用?是否对企业绩效有一定影响?是正向影响还是负向影响?
本文基于以上问题,通过对国内外文献进行分析并且结合相关理论构建了研究模型,以沪深两市上市公司的经验数据为样本,建立联立方程组,并采用SPSS和Eviews软件进行数据分析,对管理者过度自信、非理性投资以及企业绩效之间的相互影响进行了研究。
研究结果表明,管理者过度自信、非理性投资(投资支出率)和企业绩效(净资产收益率)三者之间的双向影响关系是:管理者过度自信与非理性投资是单向关系,即过度自信的管理者会使企业产生非理性投资行为,但非理性投资对管理者过度自信没有显著影响;管理者过度自信与企业绩效是单向关系,即管理者的自信程度越高使企业绩效越低,但企业绩效对管理者的自信程度没有显著影响;非理性投资与企业绩效是双向关系,及非理性投资行为会使企业绩效降低,且企业绩效越高使投资力度加大,容易造成非理性投资行为。
文章最后对本文的缺陷和不足进行了总结,并结合国内外相关研究以及本文的实证结果,提出了一些管理性建议并对未来该领域的研究进行了展望。
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