实地调研是指投资者前往上市公司或投资项目所在地,与公司管理层和员工进行交流以及参观生产经营设备的一种针对特定对象的投资者关系活动。欧美企业不保存或禁止传播实地调研的档案记录,然而从2012年7月起,中国深圳证券交易所要求其上市公司在实地调研结束后及时披露相关信息,给实证研究实地调研的信息传导作用提供了可能。本文利用手动整理的2013年至2016年深圳证券交易所独有的实地调研记录,分析了实地调研的信息传导过程,观察实地调研是否能够为投资者提供特质信息。首先,从影响实地调研的因素看,本文使用信息不透明度、买卖价差和信息披露质量为信息不对称的代理变量,使用Logit回归模型和固定效应面板回归模型,研究发现企业信息不对称程度越大实地调研概率和强度越高。其次,本文利用实地调研的市场反应,应用事件分析法,发现实地调研的发生与披露都会造成显著的市场反应,并且进一步发现信息不对称程度越高的企业的市场反应越强。最后,本文为检验投资者是否从实地调研获取了有用信息并且通过交易向市场传达出去,研究定期财务报告前最近一次实地调研情况的披露造成的市场反应与定期财务报告公布的市场反应的关系,发现市场对实地调研披露的反应与对定期财务报告发布的反应呈正相关,并且两者的反应强度呈负相关关系,表明实地调研信息的披露提前释放了市场对定期财务报告中部分信息的反应。此外,本文还发现不同机构投资者的实地调研行为对公司信息环境的敏感度不同。本文得到结论,企业的信息不对称会显著影响投资者进行实地调研的选择与调研披露造成的市场反应,而实地调研本身与其结果的披露都会提供有助于投资决策的信息,并且实地调研结果的披露会提前释放定期财务报告中的部分信息。