家族企业股权集中度对经营绩效的影响

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相较主板和中小板市场,创业板市场主要服务于高科技、高成长性产业,其已成为我国股票市场中非常重要的一个组成部分。创业板市场的蓬勃发展引起学术界的广泛关注,创业板上市公司股权集中度对经营绩效的影响更成为各位学者研究的重点。因此,本文主要研究创业板家族企业治理情况,利用创业板家族企业对外公布的股权集中度和经营绩效的数据指标,运用实证方法分析了创业板家族企业股权集中度对经营绩效的影响。本文首先对国内外的文献进行了梳理,并对重点概念进行了界定;其次,从两权分离理论和委托代理理论出发,解释了股权高度集中、股权相对集中、股权分散这三种不同的情况下,股权集中度对经营绩效的影响。本文以2009年到2012年在创业板上市的355家企业作为研究样本,选取的因变量是净资产收益率,选取的自变量是家族持股比例、赫芬达尔Hs指数、股权集中度z5指数、第一大股东持股比例、前五大股东持股比例,选取的控制变量是资产负债率和总资产对数,运用Excel软件进行数据的整理,运用State 13.0软件对家族企业股权集中度和经营绩效之间的关系进行数据的处理和分析。在实证分析之前对家族企业和非家族企业的因变量、自变量、控制变量分别进行了描述性统计分析,并对不同变量之间的关系进行了相关性分析,然后根据不同的控股模式和不同的家族类型分别对股权集中度与经营绩效之间的关系进行了回归分析,通过以上分析得出的结论如下:(1)非家族企业的经营绩效要优丁家族企业;(2)股权相对集中时家族企业的经营绩效最优;(3)处于第一继承顺序时家族企业的经营绩效最优。最后,结合上述研究结论提出优化创业析家族企业治理结构、提高经营绩效的政策建议:( 1)对家族企业进行关系化治理,即泛家族化治理;(2)建立多元化的股权制衡机制;(3)加强促进家族企业发展的外部环境建设。
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