股指期货是一种重要的金融衍生工具,具有价格发现和套期保值的基本功能,股指期货的出现既丰富了投资产品的种类,还有助于投资者规避风险。股指期货有多种套利策略,其中,期现套利是当前金融市场的研究热点,是常见的交易策略之一,期现套利的运用,有利于价格发现,可以调整期货和现货价格之间的偏差,提高期货定价的合理性。本文在对股指期货套利理论分析的基础上,分析了股指期货在国内发展的概况,以上证50股指相关数据,基于持有成本定价模型理论构造,对股指期货期现套利策略进行了实证分析。本文首先以股指期货期现套利相关定价理论为重点,对国内外相关文献进行研究,因国内的研究大部分都是将沪深300作为分析对象,上证50相关研究较少,因此本文将上证50当作实证研究对象。本文通过对数据的分析和观察,发现当月合约、下月合约和当季合约的数据与现货价格数据高度相关,因此在实证分析中,就可以选择将当月、下月和当季合约的价格作为实证数据,进行分析和检验。之后基于高频数据,观察现有的套利机会,结合期现套利相关理论和模型,运用MATLAB编写策略程序,计算其收益率,通过多方面比较分析套利的收益和风险,为投资者提出相关建议。本文的创新在于,对实证分析中的成本因素进行更新,使得套利效果更加接近实际市场状况,在验证持有成本模型的可行性后,根据基差的波动,将套利操作放在不同环境下进行收益和风险的回测分析。研究发现,我国股指期货市场上存在套利机会,也反映我国市场有效性缺失,不利于股指期货套期保值和价格发现功能的发挥。在套利收益的分析中也发现,随着市场的逐渐成熟,高频数据能更好地捕捉到套利机会,套利成本对套利收益的影响较大,套利成本的增加会极大减少套利空间,从不同阶段上来看,在基差波动较大阶段,即期市现市价格差较大时,期现套利策略会存在较多套利机会,并得到较大收益,;而在套利风险的分析中可发现,较基差波动平稳阶段来说,在波动阶段,投资者进行期现套利时面临的风险也较大。因此建议投资者投资时应保持理智,在充分考虑到风险的基础上进行套利,并且考虑到目前市场上平今仓成本较高,不应盲目进行高频交易。