股利政策和管理防御行为的关系一直备受学术界和实务界的关注。作为企业财务管理中的一项核心政策，现金股利分配政策关系到公司股东的投资回报，是指导公司盈利该如何分派的重要依据，是判定上市企业有无投资价值的重要因素，是能否吸引投资者投资的重要参照。它的合理制订有利于实现股东利益最大化和公司长远发展的目标。而股利政策的制订除了受企业财务状况影响之外，还受到公司内部治理结构特别是管理者的影响。因此投资者的投资回报需求就体现在管理者对现金股利的态度上。　　现代公司体制的不断发展，特别是所有权与经营权的分开，使得管理者在公司中的核心地位越来越稳固。作为企业的核心决策者，管理者必然在企业现金股利政策的制订过程中起着举足轻重的作用。因为种种因素的影响，经理人在制订政策的过程中会产生管理防御行为。所谓管理防御，是指经理人在公司内外控制机制下，在处于被解雇、被接管、企业破产等情况时所做出的有利于固守自身职位并寻求自身利益最大化的行为。　　经理人可以对公司的股利分配政策进行决策和实施。对于企业来说现金股利决策是一项重要的财务决策。然而基于管理防御，管理者很大程度上会出于自身利益最大化的目标来制订现金股利政策，从而降低所承担的风险或者得到自己想要的收益。这必然会与企业财务政策的股东利益最大化的目标相违背，最终造成对股东利益的损害。　　与新闻时常爆出的管理层的高薪酬相比，现实的情况是一些企业不支付现金股利或者支付很小数额的股利，使得投资者常年无法获得应得的回报。而创立于2004年的中小板主要由民营企业组成，其中分配股利的企业比例较高，且多以现金股利形式发放。对于这一新兴快速发展的市场，本文主要研究中小板企业管理防御对现金股利政策的影响，更进一步研究在不同股权特征下管理防御对上市公司股利政策的影响，从而为现金股利的合理制订、抑制管理防御和缓解代理冲突提供一点参考。　　本文立足于中国的制度背景与市场环境，采用理论与实证相结合的研究方法，基于管理防御和股权特征角度来研究中小板上市公司的现金股利政策。本文首先在介绍了选题背景并提出了研究的具体问题，进而指明论文的意义、逻辑框架、分析方法和创新点与不足等；接着在阐释主要的股利理论和管理防御理论之后，归纳整理了现金股利政策和管理防御对企业股利政策影响的相关文献，同时总结了中小板企业的现金股利分配特征，结合管理防御对股利的作用机理，进而提出了研究假设。　　基于以上理论框架进行实证分析，本文以2007年底上市的中小板企业为研究样本，共筛选得到符合要求的177家样本公司的2008—2015年间的平衡面板数据。从管理者背景、所受激励和所受约束这三个特征出发，釆用熵值法计算出经理管理防御综合指数。并采用描述性统计、相关性分析、面板Logit以及面板 Tobit模型等进行实证检验。本文将现金股利分配意愿和力度作为被解释变量来检验管理层防御对企业现金股利分配的影响，并进一步检验了在股权特征不同的情况下管理防御对公司现金股利的影响。　　经过分析研究，最后本文得出如下结论：1.管理防御的影响因素主要有经理兼职、持股比例和独董比例等，大多数中小板企业的经理管理防御程度比较强。2.管理防御程度和上市企业现金股利支付意愿及力度呈显著的负相关关系。企业的经理管理防御程度越强，其现金股利分配意愿和分配力度均会受到其影响而降低。3.股权性质不同的公司，管理防御对公司现金分红的影响有所差异。虽然不论是否为国有企业，管理防御都显著负作用于现金股利政策，但相对于非国有企业，国有企业中管理者防御对现金股利影响程度更大。4.在不同的股权集中度下管理防御与现金股利政策均呈现负相关关系。管理者选择是否进行现金股利分配并不因股权集中度而发生显著改变。但股权集中度的增加会削弱管理者防御对现金股利分配力度的影响。　　最后，基于以上结论，针对中小板企业管理防御对现金股利政策的影响，本文提出了建立和规范现金股利政策的法律制度、明确国有企业监管部门的责任、充分重视管理防御对现金股利的影响、健全和完善中小板企业的治理结构、建立合理的经理人信息披露体系和股权激励机制等建议。不仅丰富现金股利政策和管理防御层面的实证研究，而且为我国中小板企业的现金股利政策制订提供一定的政策参考。