【摘 要】
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21世纪下半叶以来,随着人类跨入信息时代,一种全新的互联网经济形式出现并迅速发展,它不仅打破了传统行业的经营理念与运营模式,同时彻底改变人类的生活方式。随着互联网经济
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21世纪下半叶以来,随着人类跨入信息时代,一种全新的互联网经济形式出现并迅速发展,它不仅打破了传统行业的经营理念与运营模式,同时彻底改变人类的生活方式。随着互联网经济趋于成熟、用户增长速度的放缓以及企业数量的骤增使得传统互联网行业竞争空前的激烈,因此越来越多的互联网企业选择通过进军新兴的移动互联网市场、“互联网+”传统行业的融合等模式拓展自身业务类型,同时还能提升企业承受风险的能力。在这种大背景下,互联网市场的并购活动开始活跃起来,越来越多的企业加入到并购浪潮中来,因此,对被并购企业的估值问题的研究就显得尤为重要。本文在现有估值理论研究的基础上,构建一个能够较为全面、准确的针对互联网企业并购活动中被并购企业价值进行评估的模型。本文首先较为详细地分析了现有估值理论及其适用性和局限性,得出DCF模型是现有估值理论中较为完善的一种理论,因此选用该模型被并购互联网企业的现有价值进行评估;但是经分析发现该模型不能完整地体现出被并购互联网企业的潜在价值,通过研读上市公司并购案例发现,被并购互联网企业的潜在价值通常会以期权的形式表现出来,本文针对互联网企业并购具体分析其中所存在的实物期权,并在对实物期权采取的定价方式进行详细分析的基础上采用B-S模型对其进行评估;最后,由于并购活动所造成的协同效应在常规的估值模型中无法体现出来,因此通过层次分析法量化了协同效应带来的影响,并构建三种模型,分别用协同效应对企业现有价值、潜在价值及整体价值进行修正,同时运用定性分析及案例分析两种方式对三种模型进行对比分析,从而确定最有效的模型。至此,本文通过DCF模型、B-S模型以及协同效应因素为基础构建了全新的估值模型,并对其有效性进行论证分析。
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