论文部分内容阅读
进入二十一世纪以来,特别是我国加入WTO以后,我国金融市场开放的步伐进一步加快。如何使国内金融机构在内部控制和风险管理上与国际接轨,以应对金融市场国际化的进程,已迫在眉睫。作为风险管理的核心,风险度量直接决定着内部控制和风险管理的有效性。目前国际上许多金融机构都将VaR方法当作金融行业度量风险的一种标准,广泛应用于各个领域,一些大型金融机构已经将其所持资产的VaR作为其定期公布的会计报表的一项重要内容加以列示。在经济全球化的大形势下,我国金融业必将与国际接轨,全面引进VaR方法势在必行。众所周知,证券行业是高风险行业,本文研究的重点就是VaR方法,以及VaR方法在我国证券市场的实证分析。文中共分为五部分,从我国目前证券市场风险度量的现状到VaR方法的使用都作了简要介绍,并在选取相应数据资料的基础上,应用VaR方法对我国证券市场的风险状况进行了实证分析。具体结构安排如下:首先,本文在风险度量发展的时代背景下引入了VaR方法,并总结了国外学者和国内学者对VaR方法的研究成果及现状。在前人的研究成果之上,确定了本文写作着眼点:如何用简单有效的方法对我国证券市场进行VaR度量。其次,是对VaR方法的介绍。对VaR方法的介绍包括文字定义、数学公式、应用条件、计算方法、事后检验等各个方面。其中VaR的计算方法作为重点介绍,包括历史模拟法、蒙特卡罗模型、分析方法、压力测试和极值方法等。每种方法都各有优缺点,分别适用于不同的市场状况,并没有一种“放诸四海皆准”的完美方法。接下来,本文在应用大量历史数据的基础上,选取几种典型方法对我国证券市场进行实证研究,并对各种方法进行了对照比较。文中选取的方法分别属于不同的类别,历史模拟法属于非参数方法,Davide Li方法属于半参数方法,Delta-加权正态模型、Logistic分布加权法和t分布加权法属于参数方法。通过对大盘指数的风险度量发现,不同置信水平对不同方法计算结果之间的差异异有影响,并应用这一结论继续度量ETF基金和基金内包含的重要股票的风险。最后,针对实证分析的结果,将从大盘指数到基金内个股各级风险测量的结果进行比较,可以看到上证综指和上证180指数以及深证成指和深证100指数之间的密切关联性;也可以看到ETF基金对于大盘指数的追随性。