定向增发作为我国A股市场融资方式之一,具有发行时间短、针对性强、发行费用低等特点,有利于上市公司迅速获得资金、改善资本结构,一直广受上市公司的青睐,频繁应用于并购重组和项目融资等。自2006年《上市公司证券发行管理办法》出台,定向增发被资本市场广泛应用,定向增发的受欢迎程度愈发增高,甚至发展成为资本市场股权再融资的主流方式。但定向增发是否真如公司大股东所公告的那样会增加企业的经济利益流入,提高企业的综合能力?尤其是我国资本市场的相关法规政策尚未完善,还存在诸多缺陷。信息不对称的情况下,大股东可能会打着定向增发的幌子为自己攫取私人利益从而进行利益输送,侵占中小股东的权益,破坏资本市场的秩序,降低资源配置的效率。兴业科技是制革行业中的龙头企业,2015年披露非公开发行预案称为提升公司自动化、信息化能力,增强市场竞争力,故进行定向增发募集资金拟用于工业智能化技改项目和瑞森皮革生产线建设项目。但事实是否如兴业科技公告那样?兴业科技定向增发之后业绩和经营能力是否得到真实的改善?本文以此次定向增发事件为研究对象,从定向增发时机、定价基准日选择以及现金红利分配政策等方面探讨兴业科技定向增发背后的动机,并对定向增发引起的经济后果进行分析。研究结果表明,兴业科技大股东通过定增前压低发行价格、定增后大额现金分红等行为进行利益输送。从财务指标和EVA指标上来看,虽然兴业科技定向增发后净利润上升,但本文通过层层分析发现这是凭借国外牛原皮市场价格下降的支撑,光鲜的数据下隐藏很大的“运气成分”,剔除国外市场影响之后,兴业科技定增后业绩呈现下降趋势。从非财务指标来看,定向增发后公司项目一个终止、一个进度缓慢,技术研发投入和市场占有率逐渐减少。定向增发之后,无论从财务绩效还是非财务绩效的角度,兴业科技的实际经济效益都变差了。因此本文得出结论,兴业科技定向增发存在利益输送行为并且损害了上市公司的自身发展。最后,论文根据案例分析结果从上市公司、监管层和中小投资者不同角度提出相应的建议,希望对防范定向增发中的利益输送行为具有一定借鉴意义。