【摘 要】
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自90年代亚洲金融危机爆发以来,各国对国际资本流动,尤其是短期国际资本流动的关注进一步加强。本文突破国际资本总体性分析的界限,根据国际资本流动的性质将国际资本区分为
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自90年代亚洲金融危机爆发以来,各国对国际资本流动,尤其是短期国际资本流动的关注进一步加强。本文突破国际资本总体性分析的界限,根据国际资本流动的性质将国际资本区分为长期国际资本流动、广义的短期国际资本流动和狭义的短期国际资本流动三类。在总结现有的短期国际资本流动规模测算方法的基础上,选择科学有效的规模估算方法和途径,利用间接测算法,对中国1997年-2006年间的国际资本流动规模进行估算。结果显示各类国际资本净流入或流出均有明显的阶段性,狭义的短期国际资本流动净额由前期的净流出转变为持续的净流入,且规模呈递增的趋势。根据规模测算结果,从理论和实证两个角度,比较分析短期国际资本流动对中国经济产生的效应,以及各类国际资本的不同影响因素。分析结论表明,首先,短期国际资本流动对当期的经济效应更显著,并且能一定程度地促进中国国民经济的发展;同时,不管从较长期的年度分析还是高频的月度变动情况证实,狭义的短期国际资本流动不是影响市场收益率的主要动因;第三,影响短期国际资本流动的主要是利率、汇率等杆杠性经济因素,而反映中国经济发展基本面的宏观因素是影响长期国际资本流动的主要原因。通过分析笔者认为1997年以来,中国的短期国际资本规模有利于促进中国经济的发展,属于安全有效的规模流动范围,不需要将遏制短期国际资本流动作为目前的首要任务。同时,为保证做好风险防御工作,分别从如何防范短期国际资本大规模流动和提高抵抗短期国际资本流动的冲击能力两个方面提出政策建议,以未雨绸缪,实现有效防御短期国际资本超规模流动带来的风险。
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