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本文研究了中国证券市场全流通之后的IPO首日收益率过高问题。研究时期为2006年5月25日到2008年9月25日，共包含264家IPO公司样本。本文选取了13个变量，分别从上市公司经营情况、信息不对称程度和投资者情绪三方面，对全流通条件下IPO首日收益率过高问题进行了实证研究。
研究结果显示，中国证券市场全流通之后，IPO首日收益率过高问题依然严重，并没有得到改善。通过回归分析显示，IPO首日超额收益率与反映投资情绪的变量（市场指数、首日换手率、上市前一个月市场收益率和上市前10只股票的首日收益率）显著正相关，因此，本文认为全流通之后，高涨的投资者情绪推高了IPO股票首日交易价格，从而使IPO首日超额收益率仍维持在较高水平。