互联网经济的迅速发展给传统行业公司转型带来了机遇,大量上市公司跨行业并购如文化艺术类的新兴行业公司。此类公司多具有“轻资产、高盈利、好前景”的特征,但因未来发展仍具有不确定性,业绩承诺作为保护并购双方利益的工具被引入。2014年为我国并购热潮的开始,由于业绩承诺期多为三年,2017年迎来了业绩承诺的集中到期。经过时间的检验,近三成的标的公司业绩承诺不达标,而其余中的一半并购方在并购标的完成业绩承诺的首年后就发生了业绩变脸。完成业绩承诺的公司“巧妙”的业绩下滑时点既使并购标的公司避免了业绩补偿,又传递了利好信息炒作股价使大股东受益,存在误导和欺骗中小投资者的现象。针对该现象,本文通过具体案例——当代东方并购盟将威,由业绩变脸的现象引入,采用事件分析法和会计指标法研究并购带来的短期和长期协同效应,讨论业绩承诺期间的业绩是否存在“注水”,从而分析业绩变脸的直接原因和根本原因。通过研究发现,并购的题材刺激和业绩承诺的保障短期会给并购方带来超额收益但长期来看并没有带来正向回报。业绩变脸的直接原因是计提了大额的商誉减值和虚假地完成业绩承诺。而高额商誉减值是高额业绩承诺带来的副产品,虚假的业绩则是管理层投机行为的产物。最后导致业绩承诺到期时,之前“注水”完成的业绩不能维持,被并购公司由盈利转为亏损,并购方只能计提大额商誉减值,再伴随着大股东的投机行为,双重因素使公司业绩变脸,造成中小投资者损失的同时也严重妨碍了证券市场的稳定性。通过对业绩变脸直接原因和根本原因的分析,本文针对性地提出了政策建议,有助于完善现有的法规,维护证券市场的稳定。