研究背景　　2015年巴黎气候大会召开，节能减排成为大会的一个主要课题，标志着世界各国都已经深切的认识到全球环境恶劣的严峻性。而节能减排的核心是使用新能源代替不可再生、污染较大的传统能源。近年来，发展以太阳能、风能、核能、氢能、生物质能等可再生的清洁能源已成为各国的共识，特别在目前中国空气污染严重的情况下，国家更是大力推广新能源。另外，未来世界的竞争是能源的竞争，新能源对于世界各国未来的发展具有重要的战略意义。因此，新能源产业将成为我国未来投资发展的重点领域。　　2001年至今，我国政府部门相继推出多项鼓励和刺激新能源发展的政策，金融危机后，国家又推出4万亿货币政策，政策的实施使新能源产业投资发展的热情空前高涨，导致新能源产业进入盲目扩张的状态。近年来，我国经济进入缓慢发展期，加之传统能源已被广泛使用，价格低廉，新能源还不足以与其竞争，我国的用电量也一直呈下降状态，“限电”措施的出现也对新能源企业产生不小的冲击，因此造成新能源产业一方面在国家政策刺激下出现产能过剩、资源浪费严重等现象，另一方面由于新能源产业受经济形势及产业弊端的影响，导致产业发展前景不明朗，众多企业不愿过多投入，最终使得新能源企业的投资状况愈演愈烈，企业成长价值低下。　　研究意义　　投资活动是企业生存发展的基石，投资活动是否有效直接决定着企业未来的发展，而股权结构作为公司治理的一部分，是企业产权和利益分配的一项制度安排。另外，由于股权结构对解决企业的代理冲突起着关键的作用，代理冲突减少，意味着企业内部环境得到改善，此时投资活动对企业成长价值的促进作用得到充分的释放。新能源产业作为一个新兴产业，其成长性受到政府、社会和企业的高度关心，同时，现如今新能源企业的投资状况恶劣，严重制约了新能源企业的发展，如何解决这些问题也成为企业的当务之急。因此，本文选择股权结构、投资效率与企业的成长价值作为本文的研究对象。　　1、通过研究投资效率对企业成长价值的影响，分析新能源企业中，投资支出的合理性与企业成长价值之间的关系，希望通过本文的研究，可以为后续有关投资效率与企业成长价值的研究提供一个新的思路和参考。　　2、通过研究股权结构对投资效率与企业成长价值关系的影响，挖掘股权结构对投资效率与企业成长价值关系的作用，从而为后续的相关研究提供一个新的方法和参考，同时为新能源上市公司促进投资效率对企业成长价值的作用提出了一定的建议。　　主要内容与观点　　论文的主要内容包括以下几个部分:　　第一章为本文导论部分。本章主要分为四个部分，第一部分主要介绍本文的研究背景与研究意义，第二部分为本文的研究框架及研究内容，第三部分介绍本文所使用的研究方法，第四部分对本文的主要贡献和不足进行总结。本章主要介绍本文写作的背景、目的、方法与内容，为下文的研究做出铺垫。　　第二章为文献综述部分。本章从有关企业成长价值的影响因素，投资效率与企业成长价值，股权结构、投资效率与企业成长价值三个方面的研究综述展开。本章和第三章是本文的理论基础，为后文的实证分析做好理论准备。　　第三章为理论分析部分。本章分为三个部分，第一部分首先对新能源、投资效率与企业成长价值相关概念进行界定，明确本文所使用概念的定义。第二部分阐释了本文研究所采用的四个理论基础，分别为企业成长理论、委托代理理论、信息不对称理论、大股东与中小股东博弈理论。第三部分总结了新能源企业的投资及发展现状。这一章为下文的研究设计及回归分析奠定了理论基础和现实基础。　　第四章为本文的研究设计。其中又包括四个部分，第一部分根据相关的理论分析做出了本文的研究假设。研究假设包括投资效率对企业成长价值的作用以及股权结构对投资效率与企业成长价值关系的影响，股权结构又从股权集中度、股权制衡度、管理层持股比例三个方面衡量。第二部分是本文的样本选择和样本来源。本文以新能源概念板块主营业务收入占比10％以上的上市公司为研究对象，经过一系列筛选程序最终选取2010-2014年共262个样本，所有数据均来自CSMAR数据库。第三部分是投资效率与企业成长价值的定义和衡量。关于投资效率，本文采用Richardson模型来衡量企业的非效率投资，以非效率投资绝对值的负值作为企业的投资效率。对于企业成长价值的衡量，本文通过构建成长价值评价指标体系，采用因子分析法来计算得出。第四部分为本文的研究模型设计。根据本文的理论分析和研究目的，本文共设计了两个研究模型，分别研究投资效率对企业成长价值的影响以及股权结构对投资效率与企业成长价值关系的影响。　　第五章为本文的实证部分。本章共分为六个部分，第一部分为本文的描述性统计。此部分又包括相关变量的描述性统计以及新能源行业的行业特征分析两部分。第二部分是本文的相关性分析。第三部分为回归分析。由于本文采用的是面板数据，在模型回归前对模型进行F检验及Hausman检验，结果均显示采用固定效应，因此本文的回归结果均为固定效应模型的回归结果。回归结果分为验证了投资效率对企业成长价值的影响，以及股权结构对投资效率与企业成长价值关系的影响。第四部分为本文的进一步研究。考虑到新能源行业作为政府主导型产业，与政府的关系会影响投资效率与企业成长价值的关系，所以进一步研究了新能源企业中，政企关联对投资效率与企业成长价值的关系产生了怎样的作用。第五部分为本文回归结果的稳定性检验。在检验中，本文采用替换主要变量的方法，将因子分析法衡量的企业成长价值替换为总资产收益率，检验结果与上文回归结果无显著差异。　　第六章为本文的研究结论及政策建议。本文主要研究了投资效率与企业成长价值的关系，以及股权结构对投资效率与企业成长价值关系的影响。通过实证分析验证了新能源企业投资效率与企业成长价值呈正相关关系，股权集中度会减弱投资效率对企业成长价值的作用，而股权制衡度会增强投资效率对企业成长价值的作用，管理层持股比例同样会增强投资效率对企业成长价值的作用。在进一步研究中，发现政企关系会削减投资效率对企业成长价值的作用。在政策建议部分，本文提出完善新能源产业政策、改善企业股权结构和完善企业内部控制体系三个建议。　　本文的主要贡献有:　　1、本文将股权结构、投资效率与企业成长价值纳入一个研究框架，不仅验证了投资支出的合理性对企业成长价值的作用，还通过股权结构这一视角考察投资效率对企业成长价值的影响，为理解股权治理机制不合理，投资行为扭曲导致的经济后果提供了新的证据。　　2、本文在衡量企业最终结果时，选取了能代表企业长期发展能力的企业成长价值变量，比较科学和合理。并且，在度量企业成长价值时，本文采用因子分析法，通过构建成长价值评价指标体系，将多个影响指标纳入，为我国企业成长价值的计量方法和指标选取做出一定的补充。　　3、本文以新能源企业作为数据来源载体，所做出的研究可以弥补对新能源行业研究的不足，为新能源企业面临的投资状况恶劣，企业成长价值低下的问题提供一定的理论基础和建议措施，具有一定的理论和现实意义。