现金就像企业的“血液”,贯穿于企业生产发展的各个环节。现金管理决策不仅关系着企业的长远发展,更与企业的生死存亡密切相关。由于企业所在的内外部环境不断发生变化,导致企业需要对其现金持有水平不断进行动态调整。环境规制作为政府的一项重要宏观经济政策,必然影响企业的融资、投资等行为,进而影响企业的融资约束,导致企业不断进行现金持有的动态调整。虽然已有学者从宏观经济、企业特征、内部治理等角度对企业的现金持有行为进行了深入探讨,但是鲜有学者对环境规制、融资约束与现金持有的动态调整进行相关研究。因此,论文从环境规制这一全新的视角出发,深入探究了环境规制、融资约束与现金持有调整速度的关系,拓宽了现金持有动态调整的研究边界。基于我国制造业2001-2016年深、沪A股上市公司的平衡面板数据,采用系统GMM模型,考察了环境规制、融资约束与现金持有动态调整的作用机理。研究发现:(1)融资约束对企业现金持有的动态调整具有显著的正向影响,即融资约束会导致企业加快调整现金的持有水平。(2)环境规制对企业的融资约束具有显著的正向影响,即环境规制越趋紧,企业面临的融资约束越严重。(3)环境规制对现金持有的调整速度具有显著的正向影响,即环境规制会导致企业现金持有的调整速度加快,并且这种关系在民营企业、高污染企业中更为显著。(4)融资约束是一个中介变量,能够传导环境规制对现金持有调整速度的影响,但是该中介过程是一个不完全中介过程。论文在一定程度上丰富了企业现金持有动态调整的学术文献,深化了目前关于现金持有动态调整的相关理论,同时也为政府宏观经济政策与企业微观经济行为的相关研究提供了新的经验证据。