实物期权是当前金融工程领域的研究热点之一。它对增强管理决策的灵活性具有重要的意义,其意义不局限于投资决策,在产品的定价、市场营销、原材料与零配件供货、售后服务等企业经营管理的各个环节,都存在着应用前景,甚至在对宏观经济政策的研究时都有其应用的可能。因此,为实物期权提供一种合理的定价方法是很有意义的。本论文主要针对实物期权的两大特点作相应的研究。首先,实物期权的标的资产往往是不可交易的实物资产。文中将其分解成多个可交易的因素,比如说劳动力、产品等,可将这些可交易的因素视为多种资产。因为这些因素在市场上是可交易的,所以可假设其服从几何布朗运动,然后应用多资产期权定价公式对实物期权进行定价。另外,由于标的资产是不可交易的,不满足风险中性假设条件,而陈俊霞、蹇明(2006)所提出的几何分数布朗运动下的期权定价公式没有用到风险中性假设,故文中提出用该公式为标的物是不可交易资产的实物期权定价。其次,在涉及风险投资决策的实物期权定价过程中,投资环境往往是一个模糊的世界,也就是说,可以获得的信息往往是不完全的。在本论文中,不完全信息又被分成两类:一类是标的资产价值和投资成本为模糊的;另一类是标的资产的上升因子和下跌因子为模糊的。对于第一类情形,主要是将这些模糊的(不可确定的)因素看成模糊数或模糊变量,然后运用模糊集理论,分别结合B-S期权定价模型和二叉树期权定价模型,得到两种新的实物期权定价模型。对于第二类情形,文中假设了上升因子和下跌因子都是三角模糊数。在定价过程中,采用风险中性价值评判方法,得出模糊环境下的风险中性概率区间,推导出模糊环境下的另一种实物期权定价模型。综合以上,论文得出了各种模糊情形下的实物期权定价方法,并给出了相应的实例分析。论文的研究为在模糊环境下的实物期权定价提供了新的方法。论文的研究也有助于风险投资评估,对避免错误的投资决策有一定的价值。