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本文从投资者的角度,分析了卖方证券分析师在其发布的研究报告中给出的目标价格这一信息的有效性和准确性。所谓目标价格的有效性,是指投资者可以根据卖方证券分析师报告中给出的目标价格信息来指导投资决策并取得超额收益。所谓目标价格的准确性,是指分析师所给出的目标价格与其对应时点的股票的实际价格的接近程度,目标价格与对应时点的实际价格接近程度越高,目标价格的准确性也就越高。
与本文首先运用实证分析的方法检验目标价格的有效性,结论认为目标价格仅具有一定意义上的有效性,以目标价格为分类标准的投资组合的月平均收益率和超额收益率呈现规律性的变化,但是各投资组合及对冲策略组合的超额收益并不显著。其次运用实证分析和案例分析相结合的方法检验目标价格的准确性,结论从总体上不支持目标价格的准确性,目标价格较实际价格的误差较大、决定目标价格的两个实际因素EPS和P/E的误差也较大、对EPS和P/E的调整大多是基于历史水平的事后调整,并不具有很好的前瞻性。