我国过热的经济增长在08年经济危机后才稍有缓和,但是经济的增长速度仍居世界各国的前列,如此高的增长速度离不开我国每年各方高比例的投资。投资对于经济的影响和所占用的资源如此巨大,但是我国的投资效率却并不乐观,8成以上的投资都转化成了固定资产的投资,只有少数转化成了消费。除了政府投资以外,上市公司的投资效率也是学术界一直讨论的热点。尤其是上市公司过度投资的问题,不仅浪费了资源,还对我国经济的后续的增长产生不利的铺垫。到底是什么影响着上市公司的投资,使上市公司往往产生过度投资呢?如何能提高上市公司的投资效率,减少过度投资的比例?这两个问题也是本文研究的重点。作者观以往文献更多专注于公司现金流、股权结构等内部因素对于上市公司的非效率投资的影响,而很少有关注外部环境对于上市公司投资决策的影响。本文在影响因素方面另辟蹊径从资本市场和实体经济两个角度来考察中观环境对于上市公司的过度投资行为的影响,其中把市场化程度作为衡量实体经济的因素,把投资者情绪作为衡量资本市场的因素,通过来研究我国市场化进程和投资者情绪对于我国上市企业的非效率投资行为尤其是过度投资的影响,来在一定程度上解读外部环境对于上市公司投资决策的影响。通过理论和实证结合的分析,本文研究发现市场化程度越高即市场越成熟的地区,其上市公司过度投资的行为会越少;更多的证据表明投资者的情绪对上市公司过度投资有一定的作用,资本市场中投资者对上市公司的估计偏差越大的公司,越可能出现过度投资行为。上述研究发现对于了解实体经济环境和资本市场对上市公司的投资行为有重要的意义,引入市场化指数为研究对象让我们对于上市公司的过度投资行为有了更深的了解。对于如何在宏观上引导上市公司的投资更加有效率或政府如何制定政策来营造一个适合企业发展的环境也有着一定借鉴意义。