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作为信息传播的主要方式,媒体报道有利于发挥公司外部治理职能、减轻企业与利益相关者间的信息不对称程度。然而受限于市场参与者的专业程度和有限注意力,国内证券市场投机氛围较重,且信息中介传递效率不高,媒体关注可能带来的市场过度反应问题日益凸显。会计稳健性作为会计报告信息的重要原则,要求企业提早确认“坏消息”,谨慎确认“好消息”,能够降低企业较高估计资产和盈余能力的可能性,使过度的市场反应得以缓解。因此,本文把会计稳健性引入传统的媒体效应研究中,深入探讨媒体、市场、企业三方的互动关系,重点关注当前国内资本市场中,媒体报道是否会夸大企业信息效用、加剧资本市场波动、助长市场投机和炒作行为,以及会计稳健性是否能在上述过程中起到一定的抑制作用。本文旨在理论层面上丰富媒体反应和稳健性领域的研究,在实践层面上促进提高媒体监督的正面效应、减弱其负面效应,同时督促企业恰当运用会计稳健性原则,使企业在接受媒体监督的同时,降低媒体关注带来的市场负面效应。 本文将规范研究方法与实证研究方法结合。在规范研究方面,在整理国内外相关文献的基础上,依据媒体公司治理职能和信息传播论、投资者有限注意力理论及有效市场假说等理论,分析了媒体关注程度和资本市场股票价格之间的关系;同时依据会计稳健性原则、经济影响及其信息观和计量观等理论,研究了会计稳健性、媒体关注和市场反应三者间的交互影响,并以此提出相应假设:即媒体关注会加剧市场波动,导致更强烈的市场反应;而稳健的会计政策能够缓解媒体关注导致的强烈市场反应。在实证研究方面,运用事件研究法对媒体效应进行实证分析,以2015年度在7份重要报纸中有媒体报道的企业作为研究样本,将样本公司在该年度首次被关注的事件作为研究事件,以该媒体报道日前后30个交易日作为事件研究窗口,通过区分不同事件窗口进行研究分析;在主要变量计量方面,以事件期内企业的累计超额收益作为市场反应的计量指标,以事件日前后10天媒体报道数量作为媒体关注度的计量指标,以三年累计应计项指标作为会计稳健性的计量指标;最后,在前人研究的基础上,建立不同时间窗口下的多元回归模型,通过描述性统计、相关性分析和多元回归分析等统计方法,有效验证了上述理论提出的两个基本假设。研究表明:媒体报道在短期会波及企业股票价格,造成资本市场的过度反应;而会计稳健性原则可以缓解媒体关注引起的市场过度反应。 本文的创新之处是关注到媒体与企业的交互影响,将企业财务信息的稳健性特征引入媒体关注与市场反应的研究中,补充和完善了媒体对外部市场的影响机制研究。由于媒体关注数据需由手工收集和整理,受写作时间和资料来源所限,本文的样本量和样本涵盖时间尚有不足,一定程度影响了本文结论的有效性。