时间不变性投资组合保险(TIPI，Time Invariant Portfolio Insurance)策略是一种可有效规避系统风险的动态投资组合保险策略，在投资期内根据风险资产价格波动不断调整风险资产与无风险资产之间的比例，以此来达到避险的目的。由于在实际投资中调整资产头寸需付出交易成本，因此必须在保险精度与所付成本之间进行权衡，建立适当的调整法则，提高TIPI策略的绩效。本文在空头、多头及震荡三种时期，对上证综合指数运用TIPI策略，通过定期调整法则、市场波动性调整法则、落差调整法则、风险偏好调整法则、仓位调整法则、技术分析调整法则及滤嘴法则进行调整，选取了受保投资组合期末价值、收益率分布形态、保险成本、机会成本以及交易成本作为评价调整法则优劣的指标，变动各调整法则的参数设置进行实证分析，对于是否考虑交易成本分别比较了TIPI策略的绩效，以寻找到最适用的调整法则。实证研究结果得出在不考虑交易成本时，定期调整法则以8天为期最好；市场波动性调整法则在多头时期调整比例临界值越小投资组合期末价值越低，震荡和空头时期则相反，落差和仓位调整法则对投资组合期末价值的影响趋势与之类似；风险偏好调整法则在多头时期调整临界比例以6％为最佳，空头时期以5％为最佳，均呈马鞍型向两边递减，而震荡时期则是调整比例临界值越小期末价值也越小；技术分析法则辅以市场波动性调整法则时，表现与股市行情有关，当股指上涨时调整临界比例越大则投资组合期末价值越高，股指下跌时正好相反；滤嘴法则在多头时期滤嘴比例设为4％时最佳，向两边随滤嘴比例的变动投资组合期末价值递减，震荡时期变动相反，空头时期则呈波浪形。对于不同市场行情，多头时期调整效果整体较好的是市场波动性、落差以及技术分析辅以市场波动性调整法则，不宜使用滤嘴法则。震荡时期运用滤嘴法则结果变化较大，当滤嘴比例较小时(不大于3％)所得低于所有其他的调整法则，反之也反之；临界比例设定较小(小于3％)时的市场波动性调整法则效果也较好。空头时期运用滤嘴法则有明显优势，效果居中的是定期和风险偏好乘数调整法则。在考虑交易成本时，所得结果与不考虑交易成本时仅有部分差异。