【摘 要】
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股价信息含量就是股价中所包含的公司层面的信息量的大小,近年来有关股价信息含量的研究课题受到越来越多的关注。我国股市中,股价具有较强的同步性,“同涨共跌”的现象比较
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股价信息含量就是股价中所包含的公司层面的信息量的大小,近年来有关股价信息含量的研究课题受到越来越多的关注。我国股市中,股价具有较强的同步性,“同涨共跌”的现象比较严重,根据Morck、Yeung和Yu在2000年的研究中显示:相较于国际上的四十个主要经济体国家,中国的股价信息含量排名39位,仅仅比最后一名波兰稍优。目前中国股市的同涨共跌现象会对资本市场产生很大的负面影响,从宏观来说,同涨共跌现象会降低资本市场的资源配置效率;而微观层面来说,这一现象的存在会对中小投资者的利益造成伤害。在现有的法律体系下,提高上市公司信息透明度是提高股票信息含量的必然要求,而媒体作为一种外部监管的重要力量,在提高上市公司信息透明度方面的作用正在日益加强。2014年4月10日,中国证监会正式批复开展沪港股票市场交易互联互通机制(以下简称“沪港通”),沪港通于2014年11月17日正式开通。沪港通的开通为中国证券市场加入了新的活力,也为提高中国证券市场运行效率带来了新的契机。本文试图研究沪港通开通前后沪股市场、港股市场和沪港通市场整体的股价信息含量发生的变化。采用实证研究的方法,建立模型,通过面板数据回归,分析媒体报道数量对沪港通开通前后的股价信息含量变化的影响,并通过稳健性检验验证模型的稳健性。最终得出结论:作为一项市场开放的政策,沪港通制度明显提升了沪股通和港股通两个市场的股价信息含量,也提升了沪港通市场整体的股价信息含量。沪港通开通后,对沪股通市场和港股通市场,媒体报道的数量与股价信息含量均显著正相关,且这一结论对沪港通市场整体依然成立。根据实证研究所得结论,在第五章提出了相关政策建议。
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