现金被视为企业的“血液”,对企业的健康运营与持续发展具有重要的战略意义,发达和发展中国家的企业近年来都倾向于持有大量的现金。企业大量持有现金的行为引起了国内外学者的关注,这也使得现金持有问题成为了学术界研究的热点。已有研究主要从企业内部治理机制和财务特征等角度研究了现金持有价值的影响因素,研究结果表明,非国有控股的产权性质、良好的公司治理、完善的内部控制体系以及较高的信息披露质量等能够提高企业的现金持有价值。然而,以往关于现金持有价值影响因素的研究主要立足于企业内部特征,较少地考量外部环境因素的影响,研究具有一定的片面性。2008年波及全球的金融危机使企业外部经营环境更加复杂,市场不可预测的变化加剧了企业日常经营活动的不确定性。环境不确定性来源于外部市场环境中持续而不可预测的随机变动,客户和竞争对手等市场主体不可预测的行为都会造成企业的环境不确定性。此外,企业所处环境的不确定性会进一步加剧信息不对称程度,增加企业的外部融资成本,当外部融资成本高于内部融资成本给企业带来资金融通方面的约束时便会形成融资约束,并且国内外学者实证检验了融资约束与现金持有价值之间的关系,普遍认为融资约束会提高现金持有价值。因此,本文旨在研究环境不确定性对现金持有价值的影响以及融资约束的中介效应。本文在阐述环境不确定性、融资约束以及现金持有价值相关理论的基础上提出研究假设并选取相关变量,采用沪深两市A股上市公司2010-2014年数据为研究样本基于融资约束中介效应视角系统研究了环境不确定性对现金持有价值的影响及其作用机制,并结合我国上市公司现金持有状况提出了相应的政策建议。研究发现,企业现金持有具有正向价值效应,较高的环境不确定性显著增强了企业的现金持有价值,即投资者赋予环境不确定性程度较高企业的现金持有更高水平的定价;进一步研究发现,融资约束在环境不确定性对现金持有价值的影响中具有中介效应,这说明由环境不确定性引起的企业外部融资成本加剧了融资约束,持有现金有助于规避财务风险并保证有效投资。本文从一个独特的视角揭示了融资约束影响环境不确定性和现金持有价值关系的途径和机理,为环境不确定下受制于融资约束的公司管理层制定合理的现金持有政策提供有价值的参考,也为针对融资约束、现金持有价值的深入研究开辟了崭新的视角。