资本市场是现代经济的资源配置中心,对于企业的融资活动起着举足轻重的作用。中国资本市场作为新兴市场的代表,个股股价“暴涨暴跌”现象尤为明显。2018年3月23日,特朗普打响了中美贸易战第一枪,全球资本市场因此受到巨大冲击。美股全线暴跌,创过去一个半月以来最大单日跌幅。随后上证指数和深成指数应声而下,分别下跌3.39%和4.02%,亚太股市全面遭受重挫。中美贸易战对中国资本市场的冲击力已不亚于金融危机。随着中美贸易战的拉锯,资本市场更是一片长绿。目前股指的下跌已脱离基本面的影响,投资者悲观情绪占据了整个市场。从国家层面而言,近期股价的暴跌现象极大地影响我国金融市场的稳定与健康发展,为我国经济的运行埋下了隐患的“地雷”。因而,股价崩盘风险作为资本市场稳定的重要衡量指标,受到了相关监管机构、投资者以及学者们的高度关注。既有研究发现,公司个股的股价崩盘风险很大程度上受到公司内部治理的影响,尤其是委托代理问题的影响。委托代理问题越严重的公司,未来股价崩盘风险越大。新时代背景下,我国企业在不断探索着中国特色治理模式。该模式最大特色在于党委的嵌入治理。一系列法律法规和政策文件也都明确规定了党委会在公司治理中的核心地位。2017年中共十九大会议也对党委参与国有企业公司治理提出了指导意见。党委会参与公司治理,作为中国特色的治理模式,可以发挥管家作用,制约内部人和大股东私利行为(马连福等,2013)。党委代表着党和国家进入公司,参与公司治理,保证国有企业发展大方向,是否可以促进国有企业稳健发展呢?并且作为党的代表,党委会成员是否可以保证廉洁为公,发挥“管家作用”,进而降低股价崩盘风险呢?本文基于信息不对称理论和坏消息隐藏假说,选取2008—2016年国有上市企业作为研究样本,从代理问题的角度分析了党委参与公司治理与股价崩盘风险的关系。研究结论主要包括以下几点:(1)党委参与公司治理可以降低公司股价崩盘风险。其主要体现在党委会参与公司治理加强了内外部监督、管控的作用,制约了管理层私利行为,降低了股价崩盘风险。(2)公司代理问题越严重,股价崩盘风险越高,而党委参与公司治理能通过缓解代理问题进而降低公司股价崩盘风险。代理问题越严重的公司,信息披露质量越差、动机越弱。“党管干部”原则能在一定程度上会对内部人的私利行为产生监督和制衡,有机协调了各主体,并形成权力的制衡(王元芳,2014),进而减少管理层的机会主义行为,缓解管理层和股东之间的委托代理问题,降低股价崩盘风险。(3)内外部治理情况都会对党委参与公司治理的效果有所影响。良好的独立董事制度和党委参与公司治理制度都是国企大力推行的内部治理制度,两者的融合能进一步保证公司的内部监督力度,提升党委参与治理对股价崩盘风险的制约作用。而良好的外部监督,尤其是法律环境等作为正式制度,与内部治理机制之间会产生替代,造成挤出效应。纵览全文,本文的研究有利于学术界和实务界正确评价党委参与公司治理的经济后果,并通过探索公司股价崩盘风险的产生机制,对当下政府以及相关机构救市提供政策性建议,也可为国有企业进一步防范股价崩盘风险提供参考性意见。