如何提高企业的创新能力一直是学者研究的热点。在“大众创业、万众创新”的背景下,企业创新能力的提升显得更加重要。作为支持国民经济发展的重要产业,制造业需要重视实现自身的更新换代和产业升级。因此本文以中国制造业上市公司为研究对象,运用结构方程模型综合分析行业周期和制度环境以及企业内部因素,即企业负债、高管激励、企业规模和股权结构对制造业企业创新能力的影响。基于行业周期特征的多群组分析结果表明:(1)对于成长型行业的企业,企业负债比股权结构对企业创新能力的影响程度更大,对于衰退型行业的企业,股权结构比企业负债对企业创新能力的影响程度更大;(2)无论处于怎样的行业周期,企业规模始终是影响企业创新能力最重要的因素。基于制度环境特征的多群组分析结果表明:较好的制度环境会增强企业规模和高管激励对企业创新能力的正向直接影响。对于在成长型、成熟型和衰退型行业的企业分别进行了基于制度环境特征的多群组分析表明:(1)对于处在成长型行业的企业而言,较好制度环境会减弱企业负债和企业创新能力的负向直接作用,而对于衰退型行业的企业而言,较好制度环境会增强企业负债和企业创新能力的负向直接作用;(2)对于处在衰退型行业的企业而言,处于较好的制度环境的企业高管激励对企业创新能力直接作用不显著。以上结果表明行业周期和制度环境作为制造业企业创新能力的重要背景,二者对企业创新能力有非常重要的影响,因此政府和企业的管理者应根据企业所处的行业周期及所在区域的制度环境情况,制订相应的措施来促进制造业企业创新能力的提高。本文结论对于更好地理解企业创新行为以及提升企业创新能力有重要的参考价值。