定向增发当前是我国资本市场最重要的股权再融资方式,随着2020年2月再融资新规发布,定向增发迎来政策松绑,有望重新爆发增长。上市公司通过定向增发实现在资本市场二次大规模融资,将有助于公司进一步扩大经营规模、增强市场竞争力、提高整体获利水平等,对企业成长十分重要。同时,定向增发直接触及二级市场,对市场股票收益率有何影响学者们没有给出一致答案。在此背景下,研究定向增发以及其条约不同特征对股票收益率的影响具有重要意义。本文首先对现有相关文献进行了详细梳理,并进行了总结。其次,对定向增发市场发展现状进行了深入分析。最后,在实证部分本文选取了 2014年6月到2022年6月实施定向增发的公司为样本,运用事件研究法和多元回归分析法研究了定向增发以及其不同特征对股票收益率的短期影响;选取2014年6月到2019年末实施定向增发的公司为实验组样本,其余未实施定向增发的公司为控制组样本,运用PSM-DID方法研究了定向增发以及其不同特征对股票收益率的长期影响。研究发现,定向增发具有显著为正的短期超额收益率;定向增发公司比未定向增发公司长期市场表现好;仅大股东及其关联方参与定向增发与股票短期累计超额收益率正相关,仅机构投资者参与定向增发与股票短期累计超额收益率负相关,仅大股东及其关联方参与定向增发长期股价表现比仅机构投资者参与定向增发长期股价表现差,大股东认购比例与长期超额收益率呈倒U型关系;定向增发规模与短期累计超额收益率和长期超额收益率正相关;财务投资类定向增发比非财务类定向增发股票短期市场表现差,长期市场表现由差变好;以资产认购的定向增发比以现金认购的定向增发股票短期市场表现和长期市场表现好。针对实证结果,提出了相应的对策建议。