论文部分内容阅读
随着我国资本市场的完善和发展,可转换债券这种在发达国家常用的融资方式逐步在国内被广泛接受和运用。近期,发行可转换债券更是成为上市公司尤为青睐的融资方式之一。可转换债券不但开拓了我国企业的融资渠道,而且繁荣和促进了国内证券市场的发展。
对可转换债券进行必要的研究随着可转换债券融资的兴起变得越来越重要,而可转债定价则是其核心内容。可转换债券定价理论在国外发展了近半个世纪,并且形成了基于公司价值和基于股票价格的两种定价模型体系。我国可转换债券的发展历史较短,业界对其定价理论的研究较少,因此了解国外可转换债券定价理论的发展对我们有着极为重要的借鉴意义。本文主体部分第三章中,将对国外以及国内可转换债券定价理论的文献进行回顾,并且评述可转债定价研究的成果,同时比较分析解析定价法与数值定价法的优缺点。在主体部分第四章中,首先将国际上通用的Black-Scholes期权定价理论运用于我国可转换债券的定价。之所以选择Black-Scholes期权定价模型,是因为该模型计算方法简便,所需变量易于在市场上获得,用来为我国可转换债券定价简单可行且具有很强的直观性。根据可转换债券的有关条款及其标的股票来确定模型部分参数,并利用微分方程的数值技术来计算可转换债券的价值,结果与实际情况有较大偏差。然后考虑到我国证券市场的特殊性,对原有公式的结果和引入的自变量进行相关线形分析,得出了可转债定价的修正函数,最后通过实际市场检验的一致通过找到了适用我国市场上可转债定价的修正方法。这对于投资方做投资决策、筹资方进行定价以及双方对可转换债券价格走向的预测都具有实践意义。