我国自1998年起施行半强制业绩预告政策,至今已有近20年的历史。监管部门实施该政策的目的在于督促上市公司及时、准确地披露相关业绩,以保护中小投资者。而事实上,上市公司业绩预告修正频繁,业绩“变脸”事件时有发生,引起了中小投资者的不满。虽然公司同时披露了修正原因,但批评认为这些修正原因毫无价值,甚至存在误导投资人的嫌疑。那么,诸如业绩预告修正原因这类软信息,到底是改善信息披露、提升公司透明度;还是毫无作用,甚至误导投资人?本文将研究业绩预告修正时原因选择的影响因素及这些原因对资本市场的影响,以期更加全面地评价我国的半强制业绩预告政策。本文手工收集了上市公司2002年至2012年业绩预告修正公告中披露的业绩变动原因,并对其进行归类整理。在上述数据的基础上,本文首先以修正公告中的业绩归因为研究对象,以管理层解聘风险作为管理层动机,考察了管理层动机对原因选择策略的影响。结果发现:当业绩修正消息为坏消息时,管理层更加倾向于将业绩变动归咎于不受其控制的外部因素;当管理层的解聘与公司业绩相关性较小时,上述现象得以缓解。这些结果表明管理层企图以业绩修正原因扰人视听,影响股东对他们的评价。进一步的研究还发现,股东在一定程度上受到了业绩预告修正原因的干扰:当业绩预告修正原因为外部因素时,管理层更不容易因业绩表现不佳而被解聘。本文在上述结果的基础上,进一步以分析师预测和股票市场反应为研究对象,研究了不同业绩修正原因对投资者的影响。本文的结果表明,业绩预告修正原因为外因时,分析师更加倾向于发布新的业绩预测;分析师预测准确度提升幅度较小;同时分歧度减小幅度更大。同时本文的结果还发现,在不同消息性质的情况下,投资者对业绩修正原因的反应也显著不同。综上,可以认为业绩预告修正原因并非陈词滥调、千篇一律。它既能为业绩预告中的定量信息提供验证功能,也能向市场投资者传递价值相关的信息。本研究不仅有助于监管层更加全面地了解我国半强制业绩预告政策实施的效果和不足;也补充了相关领域研究的不足之处,对已有文献有所贡献。