本文提出了一种新的风险度量方法：双侧部分矩(Bilateral Partial Moment,BPM)。不同于方差度量风险的方法——它在摒弃人们所不希望的资产价格下跌的同时摒弃了价格上涨的情形；也不同于下方风险(Downside Risk,DR)——它仅仅把低于预期结果的情形作为风险，却对更好的投资机会置之不理；双侧部分矩是直观的风险度量方法，它不仅专注于收益低于特定的目标收益率或者基准点时的损失，而且利用了超过预定目标收益率时可能带来可观利润的收益。更进一步地说，双侧部分矩是一类全域(Full Domain)的风险度量方法，它采用上行潜能(upside Potential)来弥补下方风险。 金融经济学中，大部分的理论模型用方差来度量风险。方差赋予从均值计算的正负离差相同的权重，这种本质上的非对称性使之无法反映人们的一般观念：蕴含于风险概念中的不希望其发生的消极的特征。因此，下方风险似乎更适合于度量风险，然而，下方风险默认投资者对超过目标收益率时是风险中性的，这种本质上的不完全性无法反映投资者对更好的投资机会的追逐。双侧部分矩是广义的风险定义，它应用上行潜能来修正下方风险，它不仅能摒弃人们所不希望的资产价格下跌的情形，而且能认可人们所希望的资产价格上涨的情形。双侧部分矩避免了当今常用的风险度量方法倍受困扰的诸多缺点。 在新的风险定义下，本文提供了双侧部分矩下组合投资的计算方法：离散分布时的组合投资问题可以转化为简单可靠的二次规划或者线性规划问题进行求解。此外，本文还进行了双侧部分矩下资产配置的实证研究。实证结果表明：双侧部分矩方法不仅为投资者提供选择合适的目标收益率的自由，而且为投资者提供了确定上行潜能的重要程度的灵活性。这样，在对所有可能的投资机会进行权衡以获得最优风险收益的过程中，投资者就可以从中充分受益。 本文结构如下：第一章介绍写作动机，第二章回顾风险度量和组合投资方法，第三章是本文的核心部分，本章建立了双侧部分矩理论框架，讨论了双侧部分矩的定义、理论基础及其在组合投资中的应用。第四章为双侧部分矩在资产配置中的实证研究。 第一章，写作动机。双侧部分矩风险度量方法的思路出自于与投资风险共舞的过程中：大多数的金融决策者似乎认为风险源于投资收益低于目标收益率时的市场波动，而超过目标收益率的市场波动则被当成是增加吸引力的作料。双侧部分矩风险度量方法与投资者的风险感受相接近，它不仅将收益分布左手边所伴随的损失当作风险，而且还考虑将收益分布右手边所包含的获利用以补偿风险。 第二章，风险度量方法和组合投资理论纵览。第2＊节回顾了传统的均值方差方法，先阐述了马克维兹 1952和 1959年发表的被视为当代经典之作的均值方差理论，该理论仍然是投资分析领域的奠基石。同时还一并介绍了均值方差有效、资本资产定价模型（CAnM），均值方差方法的简化和扩展以及该方法的有限适用性。第2．2节综述下方风险的方法，首先阐明低端部分矩（Mwer P田七d MomP，＊M）的定义，接着回顾均值一低端部分矩的组合投资优化方法和风险价值（Vlue atisk，VaR）方法，同时强调指出，在进行组合投资分析时应用下方风险方法相当成问题。 第三章，双侧部分矩的理论框架。第3l节给出双侧部分矩的数学定义，它的理论基础，它是如何概括常用的风险度量方法以及用它作为风险度量的组合投资方法。第3．2节研究双侧部分矩下的组合投资优化方法，该节对组合收益分解、平衡半方差优化、平衡期望短缺（shwl）优化、平衡短缺概率优化、双侧部分矩方法的扩展及其有效前沿面进行了数学推导。第3．3节是风险度量方法的数值例子比较，采用数值例子和图形揭示出风险溢价、方差、下方风险和双侧部分矩等风险度量方法的优点和缺点。最后，第3人节附上了双侧部分矩方法的详细数学推导。 第四章，资产配置的实证研究。第4．1节简要概述了投资分散策略的实证研究结果，综述了简单等权组合策略（Naive Diversification＼均值方差组合方法以及均值一低端部分矩组合投资方法的实证结果。第42节说明了本文的数据和实证方法，该节清晰地描述了18个美国的主要指数的统计指标和实证的具体方法。第4．3节图解说明了实证研究的结果：全局最小风险组合、有效组合前沿和资金配置向量等用直观鲜明的图形表现出来。结果表明，因其强大功能和灵活性，均值——双侧部分矩组合投资方法的效果优于均值方差方法和均值一低端部分矩方法。