随着我国经济实力不断增强,政府越来越注重支持企业的技术创新和研究开发活动。同时,融资难问题一直制约着我国中小企业发展。如何破解融资约束问题备受政府、企业和学者关注。综合以上背景,本研究探讨了科技型中小企业政府研发支持资源配置状况以及不同类型和不同期限的研发支持有效度,即:研发支持选择了谁?以何种方式支持?是否达到预期目标?笔者首先搜集并整理相关文献,基于利益相关者理论、国家创新体系理论和市场失灵理论分析了政府制定支持企业研发政策的必要性;然后根据我国政府研发支持的制度背景讨论了政府研发支持类型;接着探讨了企业自身特征及外部因素同获取政府研发支持资源的关系;最后基于信号传递理论和公司治理理论从公司财务视角实证检验了政府研发支持政策有效度。本研究采用规范分析和实证分析相结合的方法,选取深市中小板和创业板科技行业上市公司2007-2013年财务数据为研究样本,通过考察政府研发支持政策对科技型中小企业融资约束和企业价值的影响,探讨了我国政府研发支持资源配置特征。为进一步研究分析政府研发支持政策的类型差异和期限变动,笔者还考虑了不同类型和不同期限的政府研发支持政策的信号传递和治理效应的差异。在实证研究设计方面,笔者进行了相关性分析、单因素分析并建立回归分析模型。为了缓解政府选择研发支持对象方面的非随机性以及变量双向因果关系可能造成的内生性问题,笔者还建立了Heckman选择模型、两阶段工具变量回归模型、倾向得分匹配模型等多种模型以缓解或消除基本模型的内生性。研究中还进行了一系列的稳健性检验,并且实证检验结论均保持了较高稳健性,表明本研究结论较为可靠。本研究从微观企业财务视角探讨了政府研发支持资源配置的因素与政策有效度,相关结论主要包括以下几方面:首先,关于政府研发支持资源的配置因素的研究结论。1.企业研发强度是影响其获得政府研发支持资源的关键因素,企业研发强度同各类型政府研发支持强度均显著正相关,这意味着我国政府配置R&D支持资源时更倾向于选择研发投入水平高的企业。2.在一定程度上,具有政治关联的企业更容易(或更多地)获得直接政府研发支持,间接政府研发支持同企业政治关联也存在正向关系,但并不显著。这可能是因为针对企业的间接税收优惠政策覆盖面更广,达到具体申请条件的企业均可获得支持。3.相比之下,间接政府研发支持强度(倾向)同企业纳税额、企业规模、经营业绩和所在地的宏观经济水平呈显著正向变动关系,而直接政府研发支持强度(倾向)同这些因素的正向关系并不显著,表明政府具备较好的财力状况时,会更倾向于以某种形式将经济资源返还给曾为地方经济发展做出贡献的企业(此类企业经营业绩好、纳税额较多)。其次,关于政府研发支持对科技型中小企业融资约束影响的实证研究。1.某种程度上,科技型中小企业的政府研发支持可以有效缓解其融资约束程度,进而验证了政府研发支持的公司治理效应和信号传递效应。2.直接研发支持可以缓解科技型中小企业融资约束,但是间接政府研发支持并未显著地降低科技型中小企业的融资约束程度。3.相比短期政府研发支持,长期政府研发支持更能显著地降低企业融资约束程度。此外,在研究政府支持对融资约束影响时,笔者还控制了其他关键变量。研究发现:现金持有水平越高,企业规模越大,经营业绩越好,机构投资者持股比例越高,企业面临的融资约束水平越低;相反,企业资产负债率和投资机会同企业融资约束指数呈显著正向变动关系。最后,政府研发支持对科技型中小企业价值影响的研究结论。1.政府研发支持可以显著地提高科技型中小企业的价值,表明政府研发支持具有公司治理效应和信号传递效应,并且政府研发支持提高企业价值的作用对于融资约束程度较高的企业更加明显。2.虽然直接研发支持和间接政府研发支持均可以显著地提高科技型中小企业的价值,但是相比间接政府研发支持,直接政府研发支持可以在更大程度上提高企业价值。3.相比短期政府研发支持,长期政府研发支持具有更强的外部治理效应和信号传递效应,能够更加显著地提高科技型中小企业价值。在研究政府支持对企业价值影响时,笔者控制了其他关键变量。经检验发现,研发投入同企业估值水平呈正向关系;企业财务业绩越好,主营业务收入增长率越高,现金流越高,机构持股比例和股权集中度越高,其企业价值相对也越高。本研究的主要学术贡献与创新体现在以下三方面:1.丰富了相关理论证据。本文构建了涵盖企业研发、政治关联、税收贡献、融资约束和企业价值等多种因素的实证分析框架,探讨了政府资源配置过程和配置效率。本研究利用手工搜集的科技型中小企业政府研发支持这一独特数据,针对现有大量文献指出政府资源配置的过程中可能存在的寻租行为,着重讨论了企业特征与政府研发支持对象选择之间的关系,丰富了转型经济体(国家)政企关系的相关经验研究。纵观已有文献,仍鲜有学者关注政府R&D支持对企业融资行为的影响。结合国内中小企业融资难问题,本文尝试从融资约束和企业价值视角探讨政府资源配置有效性。因此,本文实证研究结论将为检验信号理论、外部治理理论提供了新的经验证据和分析路径。2.拓展了既有研究视角。关于政府研发支持资源配置的已有文献,绝大多数学者仅关注政府扶持政策是否有效地促进企业研发投入和创新产出,但从公司财务业绩视角探讨政府R&D支持有效度的文献仍比较鲜见。科技型中小企业获得政府研发支持时,其不仅可以直接获得经济资源,还表明其具备潜在优质的科研创新项目,向资本市场释放利好信号。并且,政府还将通过严格制度对企业后续R&D活动进展和相关成果进行考核评估。理论上,政府研发支持会产生信号传递效应和公司外部治理效应。此外,考虑到政府对科技型中小企业扶持政策的多样性,且绝大多数相关文献并未同时考量不同类型政府R&D支持的政策效应。为此,本文试图从信号传递和公司治理视角拓展该领域相关研究,检验直接研发支持和间接研发支持、长期研发支持和短期研发支持对企业财务状况影响的差异性。3.缓解了相关学术争议。政府对于企业的角色究竟是“支持之手”还是“掠夺之手”,在学界一直颇具争论。本研究试图从政府研发支持资源配置视角,重点探讨了政府在缓解企业融资约束和提升企业价值方面的作用。研究发现,政府的“支持之手”总体上是有效的,但不同类型和期限的研发支持政策的有效性也表现出较显著的差异。在借鉴学界前沿实证方法(Heckman调整模型,动态面板GMM模型,倾向得分匹配法)以尽量消除实证分析的内生性问题后,本文研究结论仍保持较高的稳健性。在很大程度上,本文缓解了目前相关研究的学术争议。